曾跻身“茅五洋”三强的洋河股份（002304.SZ），因业绩预告与分红方案的双重调整，引发资本市场剧烈震动。
1月23日晚间，洋河股份连发多份公告，其中《现金分红回报规划（2025年度-2027年度》尤为引人关注。公告明确，为“关注持续发展的同时强化股东回报”，2025-2027年度，公司每年分红总额不低于归母净利润的100%。
据《星岛》了解，早在2024年8月底，洋河股份就制定了《现金分红回报规划（2024年度-2026年度）》，当时约定每年分红总额不低于归母净利润的70%，且设置了不低于人民币70亿元（含税）的保底分红承诺。然而这份有效期三年的规划，制定仅一年多就被大幅修订，核心的保底条款被取消。
▲洋河2024年制定的分红方案曾约定保底条款
表面来看，洋河股份将最低分红比例从70%上调至100%，看似对股东更慷慨，但核心变化在于取消70亿元保底承诺，这本质上是将“比例+金额”双重分红保障替换为“单一挂钩当年净利润”的弹性条款。这意味着，一旦公司归母净利润低于70亿元，即便按100%比例分红，其实际分红金额也将不足70亿元。
洋河股份同日发布的业绩预告，也印证了利润下滑的担忧并非空穴来风。公告显示，2025年公司预计归母净利润约为21.16-25.24亿元，同比下降62.18%-68.30%；预计扣非归母净利润约18.53-22.61亿元，同比下降66.92%-72.89%。这一利润水平直接创下2010年以来的最低纪录。
▲洋河股份净利润历史对比，资料来源：Wind
对此，洋河股份解释称，报告期内白酒行业处于深度调整期，行业竞争格局深刻变革，存量竞争加剧背景下，公司受到市场需求减少、品牌势能减弱、渠道库存加大、渠道利润下降等挑战，中端和次高端价位段产品承压较大，部分市场销售受阻，销量明显下降。
其续称，面对市场严峻的销售形势，2025年公司营销工作以去库存、稳价盘、提势能为主导，对主要产品进行配额管控，并围绕库存去化和势能提升配置相应的费用投入，对当期盈利能力产生较大影响。
实际上，洋河股份并非本轮白酒行业调整唯一受影响的企业。目前，口子窖（603589.SH）预计2025年归母净利润同比下降50%-60%，水井坊（600779.SH）则预计2025年归母净利润下降71%。
但与其他酒企不同，洋河股份在业绩暴跌之际突击修订分红方案、取消保底承诺的做法，引发了资本市场的广泛争议。在雪球平台，相关分红规划公告的评论量已超过2100条，不少投资者对管理层随意修改有效期内的分红规划表达了不满。截至2025年底，洋河股份共计拥有股东总人数16万人。
▲洋河股份修改分红方案引发热议，资料来源：雪球
深交所互动易平台上，投资者向洋河股份的留言量也大幅激增，核心诉求集中在询问取消70亿元保底分红的具体缘由，以及担忧此举会进一步挫伤市场信心等。一位自称持有洋河股份股票6年的投资者直言，希望公司考虑回购股票等方式保障忠实股民和客户的利益，并呼吁“不要伤透这些忠实用户的心”。
▲洋河股份的留言数也明显增多，资料来源：深交所互动易
资本市场也迅速给出了负面的反馈，1月26日，洋河股份遭遇抛售下跌9.85%；1月27日再度下跌3.62%。直到1月28日该公司才止跌，当天微涨0.06%，报54.38元/股，市值819.20亿元，相较于1月23日公告披露前942.28亿元的市值，短短三个交易日内，公司市值已缩水约123亿元。
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