喝咖啡，喝出了一个IPO！
作者｜刘俊群
编辑｜刘钦文
对于现代都市人来说，早起的一杯美式或拿铁，正逐渐从“续命神器”演变为一种生活仪式。随着喝咖啡的风潮兴起，家用咖啡机赛道也成为消费市场的新热点。
精准踩中这一消费风口，近日，“国产咖啡机一哥”格米莱控股有限公司（下称“格米莱”）向港交所递交《招股书》，踏上资本市场新征程。
而它的快速崛起，离不开抖音、小红书近5亿流量的强力加持；但鲜为人知的是，在高速增长的背后，却暗藏着鲜明反差：营销开支连年大幅上涨，研发投入反而持续缩水。如今，这款年轻人都爱用的咖啡机，能否顺利IPO呢？
01
一年卖72万台咖啡机、磨豆机
年入近5亿冲刺IPO
如今，越来越多消费者不再愿意在咖啡馆的长队里等待一杯拿铁，而是亲手解锁从磨豆、萃取到拉花的完整冲煮体验。这股席卷都市家庭的“居家冲煮”风潮，也催热了家用咖啡机市场。
格米莱，正是这一赛道中跑出的国产黑马，成为无数中国家庭"咖啡角"的起点。《招股书》显示，格米莱的产品已覆盖家用、家商两用及商用全场景，SKU超100款，累计销量突破200万件，远销全球60个国家及地区，服务超40万名用户。产品组合包括家用意式咖啡机、家商两用意式咖啡机、商用意式咖啡机和磨豆机四大品类。
从收入结构看，家用和家商两用咖啡机占据大头。2025年前9个月，家用意式咖啡机收入1.7亿元，占比37.8%；家商两用意式咖啡机收入1.36亿元，占比30.3%；商用意式咖啡机收入7426万元，占比16.5%；磨豆机收入4714万元，占比10.5%。
图源：《招股书》
价格带方面，格米莱构建了从入门到高端的完整矩阵。
家用意式咖啡机产品系列中，入门级“猫头鹰家族”零售价2599元至3299元，定位半自动意式咖啡机入门级市场；中端“云象家族”4399元起，配置锅炉系统；高端“白鲸家族”7599元至10999元，主打高端家用市场。
而在家商两用意式咖啡机产品系列中，“双瞳家族”5999元起，是跨场景适应性最强的产品线；“银鲨家族”8199元至10999元，定位高效能、多用途解决方案，适用于进阶家用及轻商用场景。
在淘宝“Gemilai格米莱官方旗舰店”中，售价最高的产品为Gemilai格米莱3207A天镜商用咖啡机（专业双头半自动意式现磨蒸汽款），单价达78399元。
销量表现更突出的则是“G3145B双瞳家商两用半自动现磨咖啡机（定温打奶）”售价4499元/台，销量超9000台。有消费者评价：“预热快，油脂丰富，蒸汽足，客服回复快。”另有买家表示：“店家还安排了上门教学，做出来的效果很满意。”
图源：淘宝
这种产品矩阵也带来了销量的增长。2024年，公司家用意式咖啡机销量15.3万台，均价1265元，销量较2023年增长19.5%，均价大幅上涨62%；家商两用咖啡机销量4.8万台，均价3303元，销量同比增长50%，均价提升7.3%。
整体来看，公司产品总销量从2023年的49.1万台增至2024年的72.1万台，增长46.8%；2025年前9个月销量达67.1万台，延续强劲势头。
庞大的销量推动了业绩的增长。2023年至2024年，格米莱的营收从3.08亿元飙升至4.98亿元，增幅高达61.7%；净利润更是从2200万元翻倍至4000万元，增速达81.8%。这股势头在2025年依然凶猛，仅前9个月营收就达到4.49亿元，几乎追平了2024年全年；净利润更是冲至5400万元，早已超过去年全年水平。
在行业地位上，格米莱已稳坐头把交椅。根据“弗若斯特沙利文”数据，以收入计，公司是中国第二大、国内第一大咖啡机品牌，2024年市场份额约为7.5%；在半自动意式咖啡机这一细分赛道，更是占据了16%的份额，也是当之无愧的第一。
02
自有品牌占比超八成
营销支出高于研发支出
从商业模式看，格米莱采取“自有品牌+ODM”双轮驱动，且自有品牌占比持续攀升。
具体看，自有品牌“Gemilai格米莱”收入从2023年的2.13亿元增至2025年前9个月的3.74亿元，占比从69.2%提升至83.3%。相应地，ODM业务则为境内外客户提供定制化设计制造服务，该业务的收入占比从30.8%下降至17.6%，自有品牌主导地位日益稳固。
图源：《招股书》
格米莱业绩爆发的背后，是对线上流量的捕获。
公司敏锐地抓住了电商和内容平台的红利。2025年，仅在抖音和小红书平台，格米莱品牌话题的累计浏览量就接近5亿次，位居国内咖啡机品牌第一。流量直接转化为了销量，2023年至2025年前9个月，公司线上收入从1.27亿元提升至2.62亿元，占比从41.4%飙升至58.3%，公司半自动咖啡机在天猫、京东、抖音等平台长期稳居销量榜前5。
不过，线上渠道的快速增长离不开持续的营销投入。2023年至2025年前9个月，销售与营销开支从6218万元涨至9485万元，2024年增幅达75.7%，占营收比例从13.31%升至14.92%。反观研发开支，却从2066万元降至1685万元。
从开支结构看，销售与营销投入主要流向广告促销、人员薪资及福利两大板块。
其中，2023年公司营销及促销开支为4121.1万元，占销售与营销开支的66.3%；2024年该项开支增至7448.4万元，占比提升至68.2%。销售人员薪资及福利方面，2023年为1668.4万元，占销售与营销开支的26.8%；2024年增至2915.1万元，占比为26.7%。
图源：《招股书》
公司表示，销售与营销开支增加主要源于业务扩张。为推广品牌、促进销量，公司加大线上线下促销力度，营销、促销及差旅开支随之上升。电商销售占比提升亦是重要原因：天猫、京东等平台按交易量收取服务及促销费用，该项开支随销量增长而增加；同时，公司也加大了流量获取和平台广告投入。薪资及福利上升则主要由于销售人员增加及薪酬水平提升。
不过，盘古智库高级研究员江瀚提示道，过度依赖营销而忽视研发，可能导致品牌形象更多地建立在“流量”和“促销”之上，而非“技术”和“品质”。
对于此次IPO募资，格米莱计划将资金用于扩建产能、推进数字化、加码品牌营销、提升研发能力、建设信息系统及补充流动资金，为后续发展蓄力。
03
47岁顺德女企业家掌舵
与“飞亚达帮”共享资本盛宴
格米莱的故事，始于中国咖啡机制造的转折点。
2010年前后，“家电之都” 顺德正处于产业转型的十字路口。彼时，格米莱的前身“科锐玛电器”敏锐地察觉到，单纯靠外贸代加工已难以为继，必须向自主设计甚至自建品牌转型。
2012年，国内咖啡文化尚未大规模普及，格米莱便推出首款搭载58毫米商用萃取系统的家用咖啡机，精准切入专业咖啡爱好者的核心需求。此后十余年间，公司迅速布局海外、进军商用领域、自建工厂，逐步构建起从零件到整机的全产业链能力。
图源：罐头图库
公司实际控制人是47岁的顺德女企业家谢建萍，她通过GemCore等机构持有公司约47.24%的股权。《招股书》对这位现任董事会主席的背景交代很精简：谢建萍自2011年公司成立起一直担任执行董事，直到2025年7月正式出任董事，并于2026年1月获调任为执行董事兼董事会主席。
值得注意的是，一支具备深厚产业背景的“飞亚达帮”已进驻格米莱管理层。飞亚达精密科技股份有限公司（下称“飞亚达”，股票代码000026.SZ）1987年诞生于深圳，是中国钟表行业第一家上市公司，深耕精密制造领域多年。
执掌集团整体运营的行政总裁叶树生，在加入格米莱之前，他就已是身经百战的上市公司老将，不仅有飞亚达的从业履历，更在深圳地铁、腾邦国际等多家企业负责过财务、运营与战略管理。
执行副总裁张春来，则是飞亚达走出的“销售老兵”。此前，他在飞亚达从区域总经理做到集团营销副总，一干就是16年，如今他负责格米莱的销售体系重塑。
图源：罐头图库
副总裁朱应林，同样是飞亚达制造体系培养出的人才。近14年的飞亚达生涯里，他曾在飞亚达担任工程技术部经理、装配部经理、研发与品质部副总经理及制造部副总经理等工程与制造职务。如今，他把精密制造的管控经验，直接复刻到格米莱的咖啡机生产中。
此外，助理总裁梁甲先生，曾在飞亚达历任附属公司总经理助理、经理及工程师，如今主要负责监督格米莱的质量控制流程；欧阳壮杰则是公司电商与海外销售负责人，曾在飞亚达电商部、表行渠道深耕多年，擅长品牌数字化与多渠道运营。
股权绑定方面，行政总裁叶树生、副总裁朱文静分别持股9.3%、7.41%，核心管理团队与公司发展深度绑定。这支专业化的管理班底，也为格米莱赢得了资本市场的认可。在2025年3月的最新股权转让中，公司每股成本约1.28元，对应估值已达13亿元。
如今，格米莱叩响港交所的大门，从顺德小厂到国产咖啡机龙头，从代工出海到自主品牌立身，它用十二年时间，冲泡出了一份中国制造转型升级的鲜活样本。这杯酝酿已久的“上市咖啡”，正在迎接资本市场的最终检验。欢迎下方留言讨论。
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