近日，乐舒适（HK02698）披露了港股上市后的首份年报。2025年，公司实现收入约5.67亿美元，同比增长24.9%；实现净利润约1.21亿美元，同比增长27.4%；经调整净利润约1.22亿美元，同比增长24.4%。公司董事会建议派发末期股息每股8.88美分，总金额约为5500万美元，派息比例约为15%。
公开资料显示，乐舒适是一家跨国卫生用品企业，尽管总部位于中东，但公司主要业务扎根非洲，有着“非洲纸尿裤大王”之称。2025年11月10日，乐舒适正式登陆港交所主板，成为港股首家总部位于中东的企业。
3月23日，乐舒适举行2025年度业绩说明会（以下简称“业绩说明会”）。“美伊冲突对我们这样的在岸企业（来说），整体是机大于危。”在业绩说明会上，乐舒适董事会主席沈延昌表示，与依赖海运进口的离岸企业相比，乐舒适的非洲本地化制造模式，使得供应链的响应速度更快。
“后续一两个季度，我们需要在市场份额扩张和短期利润之间进行平衡。从中长期来看，行业头部效应会更集中，对我们有利。”沈延昌进一步指出。
业绩说明会现场 图片来源：企业供图
非洲卫生用品市场潜力大
当前，非洲卫生用品市场潜力巨大。据沈延昌介绍，目前，非洲总人口达15.3亿，每年新增人口约4650万，但纸尿裤渗透率仅约20%。在人均消费量方面，非洲宝宝平均每天仅用2片纸尿裤。此外，非洲20岁以下人口占比超50%，人口平均年龄仅为19.5岁。据相关机构测算，未来15年至20年，非洲人口有望增至25亿，女性约12亿至13亿，卫生巾的适龄消费者可能达到8亿。
“随着非洲人民生活水平提升，纸尿裤、卫生巾这类强刚需产品的渗透率和人均消费量将会持续增长，保证了相关市场的长期可持续发展。”沈延昌表示。
基于此判断，乐舒适在2011年进入卫生用品市场后，确立了“本地化建厂”的路径，以此提供更适合当地消费者的高性价比国民品牌。“比如，针对当地人均消费量相对较低的情况，我们生产的纸尿裤和卫生巾的吸收量更高，避免侧漏。”沈延昌说。
在沈延昌看来，在非洲投资，资金和建厂并不是最难解决的问题，更为关键的是对当地政治、经济、人文、治安等方面要有深度的理解。
乐舒适财报显示，截至2025年底，公司共拥有9座工厂和66条投产生产线，大部分位于非洲，产品已销往30多个非洲国家，公司超九成收入来自非洲。
值得注意的是，拉丁美洲、中亚等新兴市场已成为乐舒适开拓的重要阵地。据《每日经济新闻》记者了解，乐舒适位于秘鲁和萨尔瓦多的工厂已经建成，萨尔瓦多工厂已于2025年投产。
公司加速布局拉美市场
2025年，乐舒适的收入和销量增长均高于过往均值。
对此，在业绩说明会上，乐舒适首席财务官龙瑞麒将原因归结为三点：一是非洲经济压力在美元强势周期下逐步释放；二是公司在发展较好的核心国家推进深度分销和渠道下沉，成效显著；三是公司利用产能优势向周边国家开拓市场，增长较快。
值得注意的是，尽管当前拉丁美洲市场仅贡献了乐舒适3.9%的收入，但公司在该地区的收入增长最为迅猛。财报显示，2025年，乐舒适来自拉丁美洲的收入同比增长134.3%。据乐舒适方面透露，公司正将非洲经验复制至拉美地区，加速布局拉美市场，将该地区视作第二增长曲线。
从产品结构看，2025年，纸尿裤仍是乐舒适核心业务，占公司总营收的78.6%；卫生巾业务的贡献则持续提升，占公司总营收的比例从2022年的13%提升至2025年的17.5%，已成为公司重要的增长引擎。
对此，龙瑞麒解释道，公司采用“纸尿裤先占据市场和渠道，再带动卫生巾销售”的策略，形成了良好的协同效应。此外，叠加非洲女性适龄人口增加、卫生意识提高和消费力提升的影响，非洲卫生巾市场需求持续释放，“我们长期看好卫生巾这一品类。”
据乐舒适首席执行官罗继超透露，2026年，乐舒适还将持续增加生产线，打造高速化和自动化的新生产线，以满足未来的增长需求。同时，基于未来产业和产品发展，公司还将设计新的设备标准，打通生产设备和包装设备的多品类兼容性，实现柔性生产。
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