3月30日，万辰集团向港交所重新递表并更新招股书。招股书显示，万辰集团持续保持高速增长趋势，2025年总营业收入达514.6亿元，同比增长59.2%，经调整净利润为25.7亿元，净利率为5.0%。旗下量贩零食业务营业收入达508.6亿元，同比增长60.0%。
更值得关注的是，招股书首次披露了公司旗下量贩零食业务的最新门店规模、单店月销售额等关键数据。数据显示，截至2026年2月底，万辰集团门店已超19500家；截至2025年末，万辰集团的注册会员约1.9亿；2025年单店平均月销为38.2万元，其中下半年39.2万元较上半年37.1万元回升亮眼；2026年1-2月进一步提升至40.6万元。
支撑这一系列快速增长的内生业务赋能体系究竟是什么？二次递交招股书之际，正是观察这家量贩零食巨头如何以内生能力重塑传统零售业态的关键窗口。
坚固底座：超大门店规模，助力构建“增长飞轮”
探究万辰集团百亿营收的来源时，首先要看到的是，公司旗下遍布全国的近两万家门店，构成了其发挥规模优势的基础。
数据显示，万辰集团2025年全年净开店超4100家，其中下半年净开店近3000家。而在最新招股书中，截至2026年2月末，旗下量贩零食门店已超19500家。其中，灼识咨询统计数据（截至25年12月31日）显示，万辰集团旗下“好想来”不仅是首个门店数量突破10000家的量贩零食品牌，也是零食连锁品牌全国门店数排名第一的品牌。
在区域布局上，万辰集团的门店网络与中国消费者分布形态高度契合，实现对广大消费人群的有效覆盖。招股书显示，公司门店不仅覆盖全国30个省（含直辖市、自治区），更在长三角及山河四省等高消费潜力、人口密集区域积累了深厚的用户基础与品牌忠诚度，其在长三角和山河四省的市场份额分别为63%和55%。
如此庞大且分散的加盟网络，对集团的加盟管理体系提出了极高要求。
招股书显示，万辰集团作为较早推进业务流程数字化的企业，将遍布全国的加盟门店，统一纳入到数字化系统进行管理，从前端的数字化选址辅助，到后期的线上智能巡店系统，为加盟商提供全流程的科学运营指导，有效保障终端门店加盟生态的稳定性，并积累了一批稳定且忠诚的加盟商伙伴。
正是这套以数字化为支撑的加盟管理能力，让万辰得以在门店规模持续扩张的同时，保持终端运营的高效与可控，从而为“增长飞轮”的加速转动提供了底层引擎。
在这一“增长飞轮”中，公司通过高效的供应链系统将高质价比产品提供给消费者，带动了门店端客流量与销售额的增长；强大的品牌力和门店盈利模式吸引了更多加盟商加入，推动了门店网络的快速扩张；而门店规模的不断扩大，又反哺了公司对上游供应商的议价能力，进一步降低了采购成本，从而将飞轮推向下一个良性循环。
另一方面，得益于规模效应以及运营效率的提升，万辰集团也步入利润释放期。数据显示，2025年万辰集团旗下量贩零食业务全年毛利率达12.3%，较24年进一步提升1.4个百分点，展现出规模化扩张与盈利质量兼顾的良性发展特征。
核心支柱：极致产品力，赋能差异化竞争点
随着量贩零食行业进入新的成长阶段，发展重心正从“规模扩张”转向“精细化运营”。
作为赛道的龙头企业，万辰集团在产品端的布局不仅体现在对选品精准度的极致把控，更通过推出差异化的自有品牌系列产品，以及基于C端数据洞察与上游供应商深度共创，重塑自身的核心竞争力的同时，带动行业及产业链共同发展。
作为一家拥有近两万家门店的企业，万辰集团拥有海量的一线消费数据。基于对数据的分析与反馈，门店在常态化保持1800至2000个核心SKU的同时，会根据消费者的偏好不断更新调整，2025年平均每月引入约220个新SKU。
与此同时，在加盟商日常经营经验的基础上，万辰集团通过数据反哺，为门店提供精细化的订货指导，并针对不同区域的消费偏好，给出本地化的订货策略支持。
为了进一步丰富产品矩阵，万辰集团还推出了“好想来超值”与“好想来甄选”等优质的自主品牌系列。“好想来超值”延续品牌已有定位，聚焦饮料、休闲零食等核心赛道，主打极致质价比；“好想来甄选”则瞄准消费升级，在更多元的品类打造差异化产品，成为品牌尝试“消费升级”的核心载体。互为补充的产品定位，进一步增强了终端门店的产品差异化竞争力。
依托从近两万家门店收集而来的终端销售数据、对消费者偏好的精准洞察，以及在选品环节积累的丰富经验，万辰集团选择与行业上下游共创增量、共享价值，重塑传统零售价值链。
凭借高效的供应链链路提升铺市率，同时依托数据洞察赋能与供应商的协同开发，目前万辰集团旗下门店内有近30%的商品为传统线下渠道中较为少见的定制化产品。而依托庞大的门店网络和高频的消费者触达，新品在此完成市场验证，爆品则实现快速放量，选品迭代与市场反馈之间形成了良性循环。
此外，这一能力也助力了万辰集团自有品牌的产品开发。
比如，去年四季度刚刚推出的好想来与蒙牛联名纯牛奶，含有3.6g优质乳蛋白，凭借较强的价格竞争力，一经上市就引起消费者在线下抢购，具有“爆款大单品”的潜质；与食验室联名推出的风味玉米片，则凭借对于风味及健康的双重聚焦，在社交媒体上“破圈”，为好想来持续获取忠实用户。这也让万辰集团与上下游伙伴的合作成为了一门“双赢”的生意。
隐形资产：围绕近两亿用户，体系化深度运营
如果说两万家门店和精准的选品是“肉眼可见”的基础设施，那近两亿人的注册会员人数则是万辰集团最宝贵的“隐形资产”。
据招股书，会员规模方面，截至2025年末，万辰集团的注册会员1.9亿；其中活跃会员1.44亿，2025年12月的月复购达3.0次，较2023年和2024年同期的2.1次、2.4次显著提升。
庞大的会员数量，得益于万辰集团对会员体系的精细化运营。
线下，终端门店在全年不同时间节点设计优惠活动巩固既有用户。如用户可在每月8日的“会员日”享受88折优惠，并在每周的“疯狂星期三”用1积分参与“人气零食抽奖”活动；线上，品牌代言人檀健次空降好想来抖音直播间，在全域拉新用户，反哺线下门店客流，有效提升了会员的整体活跃度。
凭借精细化的运营能力，万辰集团从0到1完成了自有会员体系的构建。以庞大的会员体系为支点，万辰集团能将消费者深度绑定于自身生态之中，构筑属于自己的零售版图，重新定义零售的边界。
根据灼识咨询的数据显示，国内广义的零食饮料零售市场稳中向好，预计到2030年将进一步增长至5.6万亿元，年均复合增长率达5.3%。其中，量贩零食业态成为核心增长点，2020至2025年，其市场规模年均复合增速高达81.5%，并预计未来五年将保持27.7%的年均复合增速，2030年市场规模达到约7259亿元。
量贩零食行业增长带来的发展红利还远未见顶，万辰作为头部玩家，在过去三年凭借优异的业绩增长和市场竞争力，不断引领行业发展。
此次更新的招股书显示，万辰集团港股IPO募集所得资金净额将主要用于扩展门店网络及加强门店管理与门店层面的竞争力、丰富产品组合、提升数字化能力、加强品牌认知度及消费者运营能力、提升仓储及物流基础设施、潜在投资或收购、营运资金及其他一般公司用途。
而可以预见的是，随着港股上市进程的进一步推进，万辰集团的资金储备将会更加充足，也能更好的抓住市场快速增长的机遇，将门店扩张、供应链升级与品类拓展的节奏持续推进，进一步提升市场份额。
*本文仅供参考，不作为投资建议
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