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出品|圆维度

“亏损总是不好的。”

昨天，当复星国际（00656.HK）发布2025年财报后，董事长郭广昌在2026年的致股东信中，写下了这句沉重的开场白。

对于掌舵万亿帝国的他来说，这并非谦辞。数据显示，复星国际2025年录得归属于母公司股东的亏损高达234亿元。这不仅是他创业三十多年来“前所未有”的至暗时刻，也让所有投资者心头一紧。

面对这份巨亏成绩单，郭广昌没有找借口，而是选择在第一时间向股东低头致歉。

但令人意外的是，在资本市场的逻辑里，道歉不仅没有引发抛售，反而让市场松了一口气。为什么？因为郭广昌把账算明白了。

他解释，这234亿的窟窿，核心并非经营基本面恶化，而是源于董事会“晴天修屋顶”式的主动抉择。简单来说，这钱亏在账面上，而不是亏在现金流里。据悉，这些减值主要分为两部分：约55%来自地产项目的价值重估，45%来自非核心业务的商誉减值。

这是郭广昌罕见的一次“认错”。 他坦言，过往布局的一些项目，在当下的市场形势和投资之初存在“价值的偏差”。

这相当于郭广昌承认了过去在多元化扩张中，某些地产和边缘资产的投资失误。对于一向以“精准抄底”著称的他来说，这无疑是一次深刻的自我解剖。

但这恰恰也是资本市场最欣赏的“确定性”。

在致股东信中，郭广昌没有沉溺于亏损的沮丧，而是迅速把投资者的视线拉向未来。他强调，这次一次性“排雷”，是为了让复星可以更好地集中资源、集中精力，投向高增长核心赛道。

他给出了一个令人振奋的数据：即便账面巨亏，复星的核心基本盘依然稳固。2025年，复星国际总收入仍达1734亿元，四大核心子公司（复星医药、豫园股份、复星葡萄牙保险、复星旅文）收入占比提升至74%。

其中，复星医药归母净利润同比增长超20%，复星葡萄牙保险利润增长近16%，海外收入占比更是历史性地突破54.7%。

这意味着，复星虽然在“减肥”（剥离非核心资产），但肌肉（核心产业）却越来越强壮。

郭广昌用“家底”二字来形容这份底气。正因为现金流充裕、银企关系稳固，他才有胆量在此时一次性“刮骨疗毒”。

这或许才是郭广昌最可怕的地方。 面对逆境，他没有选择掩盖矛盾，而是选择直面过去，出清历史包袱。

在信的最后，他透露了复星的中期目标：力争恢复百亿利润，并回笼600亿资金将总负债降至600亿以下。

对于投资者而言，听到这样一位曾经叱咤风云的企业家，在低谷期展现出如此冷静的算力和定力，或许比听到一堆华丽的宏图更让人安心。毕竟，只有轻装上阵，才能走得更远。