洞悉商业本性，直击企业核芯
作者|李平
2025年，南京银行(601009.SH)交出了一份看似亮眼的成绩单，总资产首次突破3万亿元大关，达到30224.24亿元，同比增长16.63%。
同期，公司实现营业收入555.40亿元，同比增长10.48%；归母净利润218.07亿元，同比增长8.08%，不良贷款率连续多年维持在1%以下的低位。
在银行业整体面临息差收窄、信贷需求疲软的行业背景下，这份业绩数据让南京银行稳居上市城商行第一梯队，被市场冠以“优等生”称号。
然而，拨开规模与利润双增的表面光环，会发现这家头部城商行正面临着盈利结构失衡、资产质量隐忧凸显、内控合规漏洞频发、资本约束持续加剧等多重深层问题。
01
资产规模狂奔，盈利能力失速
2025年，南京银行10.48%的营收增速与8.08%的净利润增速，在已披露业绩的上市城商行中位居前列，其中利息净收入同比大幅增长31.08%，成为拉动业绩增长的绝对核心引擎。
但这份增长背后存在着增长质量与可持续性存在显著隐忧。
首先，盈利增长过度依赖规模扩张，资产使用效率持续下滑。
2025年，南京银行总资产增速高达16.63%，显著高于13.37%的贷款增速与11.67%的存款增速，更远超8.08%的净利润增速。
这种“规模增速＞营收增速＞利润增速”的格局，清晰地反映出其盈利增长主要依赖资产负债表的快速扩张，而非经营效率与盈利能力的提升。
从最能反应一个公司净资产创造盈利利润的关键指标，即加权平均净资产收益率来看，数据显示，2025年，南京银行加权平均净资产收益率为12.04%，同比下降0.93个百分点，且已经连续多年下降，目前显著低于行业头部同业水平，如杭州银行的14.65%，招商银行的13.44%。
更值得关注的是，其规模扩张的结构存在明显隐患。
2025年，南京银行贷款增速比资产增速低3.26个百分点，意味着新增资产中，有相当一部分并未投向高收益的信贷主业，而是流向了投资类资产。
作为曾经的“债券之王”，南京银行过去多年依靠金融市场业务形成了差异化优势，2024年非利息收入占营收比例高达47.04%，远超城商行30%的平均水平。
但2025年，其业务结构出现了显著的“倒退”，利息净收入营收占比从2024年的52.96%飙升至62.84%，说明非利息收入同比大幅下滑9.88%。这种结构反转，本质上是核心竞争力的弱化。
一方面，其传统优势的金融市场业务表现疲软，投资收益占比大幅下降，债市波动对业绩的冲击持续显现。
另一方面，中间业务收入增长乏力，与头部同业的差距持续拉大。
2025年，宁波银行、杭州银行手续费及佣金净收入增速分别达到30.7%、13.1%，而南京银行相关业务增速显著落后，前三季度同比大幅下滑11.62%。
在银行业竞争从息差转向综合金融服务的当下，非息收入占比的持续下滑，意味着其多元化盈利能力不断弱化。
此外，其利润增长的“含金量”存在一些水分。
2025年末，南京银行拨备覆盖率为313.31%，较2024年末的335.27%大幅下降21.96个百分点，这是其拨备覆盖率连续多年出现显著下滑。拨备覆盖率是银行抵御风险的“安全垫”，同时也是调节利润的重要工具。
若南京银行维持2024年的拨备覆盖率水平，其2025年净利润增速将大幅缩水，表面稳健的利润增长，一定程度上是通过消耗风险抵补能力换来的。
02
资产质量、内控合规的双重隐患
尽管南京银行2025年末不良贷款率稳定在0.83%的低位，资产质量保持稳健，但这一整体指标掩盖了其业务条线、区域布局中的结构性风险，叠加年内频发的合规处罚事件，其风控体系的有效性正在暴露。
零售信贷业务成为资产质量的首要风险点。2025年三季度末，南京银行母公司个人贷款不良率达到1.33%，较上年末上升0.04个百分点，远超同期0.83%的整体不良率，是全行风险最高的业务条线。
在居民收入增速放缓、消费复苏不及预期的宏观背景下，个人消费贷的不良风险正在持续累积，而南京银行多地分支机构频繁出现的“个人贷款用途管控缺失”违规问题，进一步放大了这一风险。
2025年以来，南京银行杭州分行、徐州分行等多家分支机构，均因个人贷款贷后管理不审慎、资金用途管控缺失等问题被监管处罚。
这种“重投放规模、轻风控管理”的经营模式，在信贷扩张期会快速做大业务规模，但在经济下行周期，必然会导致不良率的持续攀升，成为未来资产质量的重大隐患。
内控合规漏洞频发，更是暴露了其公司治理与风险管理体系的深层短板。2025年以来，南京银行全系统频遭监管处罚，违规事项覆盖信贷管理、基金托管、监管统计、员工行为管理等多个业务条线，累计罚款金额近1000万元。
其中，既有分支机构的信贷管理违规，也有总行层面的基金托管业务内控失效、监管统计指标计量不准确等重大违规问题。
多家分支机构连续出现同类违规问题，总行核心业务条线出现系统性内控漏洞，反映出南京银行在规模快速扩张的过程中，合规管理与风险管控未能同步跟进，总行对分支机构的穿透式管控严重不足，“重业绩、轻合规”的经营文化在全系统蔓延。
尽管南京银行在2025年末聘任行长兼任首席合规官，试图提升合规管理层级，但短期内难以弥补其长期积累的内控短板，合规风险仍将是其未来经营中的重要不确定性因素。
03
资本约束加剧
规模扩张下的可持续性挑战
对于总资产突破3万亿的系统重要性银行而言，能否实现可持续发展，核心在于能否破解资本约束瓶颈、完成业务模式转型，而这恰恰是南京银行当前面临的最核心的长期发展短板。
资本约束已经成为其规模扩张的“天花板”。
据业绩快报，截至2025年末，南京银行核心一级资本充足率为9.31%，较上年末下降0.05个百分点，这已是该指标连续第四年出现下滑，较2021年10.16%的高点累计下降0.85个百分点。
更值得警惕的是，其核心一级资本充足率已显著低于行业平均水平。
据国家金融监管总局数据，2025年四季度末，我国商业银行核心一级资本充足率平均水平为10.92%，南京银行较该水平低1.61个百分点，在头部上市城商行中处于垫底位置。
作为国内21家系统重要性银行之一，南京银行面临着更严格的资本监管要求，而其持续高速的资产扩张，正在快速消耗本就紧张的资本。
2025年，其总资产规模同比增长16.63%，远超内源性资本补充速度，仅依靠利润留存已经无法覆盖资本消耗。
在当前市场环境下，无论是定增、配股还是发行二级资本债，都面临着估值偏低，资本补充难度持续加大。
如果南京银行继续维持当前的高速扩张节奏，核心一级资本充足率将进一步下滑，不仅会触碰监管红线，更会从根本上制约其业务发展空间，规模扩张的模式已经难以为继。
对于即将迎来成立三十周年的南京银行而言，当前最核心的任务，不是追求规模排名的提升，而是真正转向高质量发展。
真正实现从“大银行”到“好银行”的跨越，否则，规模的持续扩张只会不断累积风险，最终让表面的业绩增长成为空中楼阁。
编辑 | 晓贰
排版 | 伍岳
主编 | 老潮
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