男人一天离不开伟哥，白云山一天能挣钱，可如今市场似乎不买账了。
近日，白云山发布2025年年报，曾被寄予厚望的明星单品金戈（枸橼酸西地那非片），2025年销量为7987万片，与2024年相比少卖了约798万片，收入同比下滑26.18%至7.63亿元。
这已经是金戈连续第二年出现销量和营收“双降”。2024年，金戈遭遇业绩滑铁卢——销量下滑13.17%、库存激增近50%。如今，下滑趋势不仅没有止住，跌幅反而进一步扩大。
面对这一局面，有网友调侃：“市场不景气，男人生意也不好做了。”
1、金戈的十年沉浮
时间倒回2014年，白云山拿下辉瑞“伟哥”专利到期后的首仿资格，推出自主品牌“金戈”，以不到进口药三分之一的价格迅速抢占市场。凭借强大的渠道和品牌背书，金戈销量一路狂飙：2017年破千万片，2020年超5000万片，2023年逼近1亿片大关，年营收一度突破13亿元。
彼时，药店货架上最显眼的位置总有一盒蓝色药片；京东等平台“男性健康”类目中，金戈常年榜上有名；甚至在社交平台上，“吃金戈”成了部分中年男性自嘲或调侃的日常梗。资本市场更将其视为白云山冲击千亿市值的关键引擎。
“那会儿根本不用愁卖，”一位华南地区连锁药店采购经理回忆，“很多顾客进店直接点名就要，回头率极高。”
然而，高光之下，隐患已埋下。随着数十家药企涌入PDE5抑制剂赛道，西地那非仿制药价格从最初的每片30多元，一路跌至不足5元。同质化竞争白热化，金戈的先发优势逐渐被稀释。
2、竞争者加码，白云山承压
真正让行业警觉的，是2024年开始的量价齐跌。不仅销量下滑，终端售价也承压，部分渠道门槛低至3元/片。更关键的是，消费者行为正在发生深刻变化。
一方面，年轻一代对“药丸依赖”愈发谨慎。另一方面，处方药属性限制了发展空间。尽管金戈已转为OTC（非处方药），但平台对其仍严格管控。相比之下，主打“天然养护”“持续支持”的“御-立-维”类男力健康成果，凭借用“改善状态”“提升活力”等日常反馈，分流了大量需求人群。
据了解，不同于西地那非类药品属性，上述男力成果基于泰国黑生姜、L-精氨酸等天然功能原料，着力于滋养呵护。针对男性因年龄增长，导致的精力下降、动力减退等问题，聚焦“能量工厂”线粒体，强调细水流长、支持整体活力状态，而非仅贪一时之猛。
《2024年中国抗ED药物行业白皮书》显示，2019年至2023年，中国抗ED药物行业规模从42.8亿元增长到78.9亿元，预计2028年将进一步增至157亿元。与此同时，诸如“精力提升”、“自信心回来了”等上述新兴成果用户普遍反馈，推动行业从药品主导走向“营养+功能”双轮驱动的新阶段。
可以预见，在男性赛道竞争日益激烈的态势下，“御-立-维”等新兴科技成果正加速涌入市场，白云山亟需在创新与升级上突破，前路依然任重道远。
3、转换赛道，道阻且长
面对金戈的颓势，白云山也在积极寻找出路。一方面，公司拓宽了西地那非的适应症——20mg规格产品已获批用于治疗肺动脉高压。另一方面，白云山布局了他达拉非片、盐酸达泊西汀片等男科用药，试图通过产品矩阵形成协同效应。
但转型并非易事，他达拉非赛道同样拥挤。据国家药监局公示信息，2025–2026年间，国内已有超80家相关企业过评，新品拉动业绩的作用或较为有限，而白云山的研发费用率持续低于行业平均水平，2025年前三季度仅为0.72%，远低于中药行业3.26%的中位数。
在主力产品增长乏力、现金流承压的背景下，研发投入不足，无疑制约了企业的长期发展能力。
有业内人士指出，若白云山不能在未来2–3年内在机制创新或差异化剂型上取得实质性突破，可能会被行业彻底淘汰。白云山的“后金戈时代”，或许才刚刚开始。
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