来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心盈利指标：营收净利创新高，扣非盈利韧性凸显

2025年恒立液压营收、归母净利润均创下历史新高，盈利规模稳步扩张，但盈利质量的细节变化值得关注：

指标 2025年数值 2024年数值 同比变动 营业收入 109.41亿元 93.90亿元 +16.52% 归属于上市公司股东的净利润 27.34亿元 25.09亿元 +8.99% 归属于上市公司股东的扣非净利润 24.95亿元 22.85亿元 +9.21% 基本每股收益 2.04元/股 1.87元/股 +9.09% 扣非基本每股收益 1.86元/股 1.70元/股 +9.41%

报告期内，公司依托工程机械行业复苏，挖掘机用液压产品销售额同比增长超20%，中大型挖掘机用液压泵阀增速近40%，同时在海洋工程、水利、农机等新赛道实现突破，带动营收规模首次突破百亿元。扣非净利润增速略高于归母净利润，显示公司核心主营业务的盈利韧性更强，非经常性损益对利润的拉动作用有所减弱。

费用结构：财务费用大幅跳增，研发投入微降

公司费用整体随业务规模扩张有所增长，但财务费用的大幅变动成为显著异常点：

费用项目 2025年数值 2024年数值 同比变动 变动原因 销售费用 2.54亿元 2.17亿元 +17.23% 业务拓展带动职工薪酬、业务招待费增加 管理费用 6.49亿元 5.92亿元 +9.72% 公司规模扩大，职工薪酬、折旧费等增加 财务费用 591.38万元 -1.31亿元 +104.50% 汇率波动导致汇兑损失大幅增加 研发费用 7.05亿元 7.28亿元 -3.11% 无重大变动说明

财务费用从上年的大额汇兑收益转为本期的小额净支出，变动幅度超过100%，反映公司海外业务规模扩大后，汇率波动对利润的影响显著提升，后续汇率风险管理压力加大。研发投入虽略有下降，但总额仍维持在7亿元以上，研发投入占营业收入比例为6.44%，且全部为费用化投入，保持了对技术研发的持续重视。

研发团队：规模稳定，年轻化高学历特征显著

公司研发团队是技术创新的核心支撑，2025年人员结构呈现鲜明特征：

项目 具体情况 研发人员总数 1104人，占公司总人数的13.14% 学历结构 博士3人、硕士168人、本科679人，本科及以上占比超85% 年龄结构 30岁以下446人、30-40岁485人，40岁以下占比超84%

研发团队年轻化、高学历的特征，为公司持续开展高端液压技术研发、攻克行业“卡脖子”问题提供了人才基础。截至2025年底，公司累计拥有有效专利1125项，形成了以液压传动、电控系统为核心的专利群，技术创新优势稳固。

现金流：经营现金流大幅缩水，投资现金流压力缓解

公司现金流结构出现明显分化，经营现金流的大幅下降需要警惕：

现金流项目 2025年数值 2024年数值 同比变动 变动原因 经营活动现金流净额 18.11亿元 24.79亿元 -26.95% 业务规模增长带动材料采购、薪酬及税金支付增加 投资活动现金流净额 -8.57亿元 -31.00亿元 +72.34% 结构性存款赎回，投资支出规模大幅减少 筹资活动现金流净额 -8.64亿元 -7.88亿元 -9.69% 股利支付增加

经营现金流净额同比减少超6亿元，降幅近27%，显示公司营收增长的同时，现金回笼速度放缓，上下游资金占用有所增加，盈利的现金保障能力有所削弱。投资现金流压力虽因结构性存款赎回有所缓解，但仍处于净流出状态，反映公司仍在持续推进产能布局与海外拓展。

高管薪酬：核心管理层报酬披露清晰

报告期内公司核心管理层税前报酬情况如下： - 董事长汪立平：149.38万元 - 总经理邱永宁：145.08万元 - 副总经理（张小芳、曹振峰、邹晓峰等）：报酬区间在66.63万元至136.57万元之间 - 财务总监彭玫：102.38万元

高管薪酬与公司业绩规模匹配，核心管理层报酬保持稳定，未出现大幅波动。

风险提示：多重外部压力需警惕

公司在年报中提示了多项经营风险，需重点关注： 1. 行业周期波动风险：工程机械行业具有强周期性，若下游基建、房地产等行业需求萎缩，将直接影响公司产品销量。 2. 汇率波动风险：海外业务占比约19%，汇率波动会直接影响公司汇兑损益及海外业务盈利水平，2025年财务费用的大幅变动已凸显此风险。 3. 市场竞争加剧风险：国内液压行业头部企业竞争日趋激烈，同时海外品牌持续布局中国市场，公司面临技术、价格双重竞争压力。 4. 原材料价格波动风险：原材料占生产成本比重超55%，钢材、有色金属等价格波动会直接影响公司盈利水平。 5. 海外经营风险：公司海外制造基地与服务点持续扩张，面临地缘政治、法律法规、文化差异等多重不确定性。

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