“一斤猪肉不如一斤青菜”，这句调侃正在全国多地成为现实。
深圳福田农批市场，普通猪瘦肉每斤9-11元，尾货低至8元；上海大润发，带皮去骨前腿肉每斤仅6.99元。消费者实现了“猪肉自由”，但养猪人正在经历一场前所未有的“寒冬”。
2026年4月，全国生猪出栏均价跌破10元/公斤，部分地区甚至跌至“4元区间”。全行业陷入深度亏损，自繁自养头均亏损超400元，部分高成本养殖户单头亏损突破500元。
这场被称为“史上最难”的非典型猪周期，到底何时是个头？
跌到什么程度？十年新低，全行业失血
数据触目惊心。
据中国养猪网监测，4月8日全国生猪（外三元）均价为9.49元/公斤，较上月下跌近1元/公斤。生猪期货主力合约一度跌至9125元/吨，刷新上市以来新低。
衡量养殖盈亏的“猪粮比”——跌至4.15:1，远低于5:1的一级预警线，创2019年以来新低。
亏损面有多大？
- 自繁自养模式：已连续九周亏损，头均亏损扩大至423.6元
- 外购仔猪育肥：亏损更为严重，头均亏损超过600元
- 即使是牧原股份、温氏股份等行业龙头，凭借12元/公斤左右的成本优势，同样陷入亏损
山东省畜牧兽医局的数据显示，部分地区断奶仔猪售价已跌至202元/头，而平均成本为260-280元/头——卖一头仔猪，净亏60元以上。
为什么会跌成这样？三座大山压顶
第一座大山：产能过剩，供过于求
这轮猪价的崩塌，本质上是“超级扩张”与“超级效率”共同制造的产能繁荣。
2018年非洲猪瘟后，猪肉价格飙升至40元/公斤以上，养猪成为暴利生意。在高利润刺激下，牧原、温氏、新希望等龙头企业疯狂圈地建场，产能急剧扩张。
截至2025年末，全国能繁母猪存栏量为3961万头，虽同比下降2.9%，但仍高于此前设定的3900万头正常保有量。2025年全年生猪出栏7.2亿头，同比增长2.4%。
第二座大山：效率提升，“隐性扩产”
比存栏量更值得警惕的，是生产效率的爆炸式增长。
行业PSY（每头母猪每年提供断奶仔猪数）已从2018年前的18头提高到24头左右，优秀养殖场可达32头。这意味着，同样的能繁母猪存栏量，现在能产出更多的仔猪——即便存栏量下降，实际供应可能还在增加。这种“隐性扩产”，是压垮猪价的关键变量。
第三座大山：需求萎缩，吃肉的人少了
供给在放量，需求却在收缩。
2025年居民家庭人均猪肉消费量为26.6公斤，同比下降5.4%，连续两年下跌，两年累计跌幅达12.79%。背后是人口老龄化、健康饮食观念普及、年轻一代消费习惯转变——18-35岁人群猪肉消费占比大幅下滑。
供给增加、需求减少，价格崩塌在所难免。
为什么产能去不掉？囚徒困境
理论上，价格跌到成本线以下，产能就应该出清。但现实是，截至2026年2月，样本企业能繁母猪存栏量较2025年6月高点仅下滑3.23%。
原因在于：行业集中度提升后，龙头企业的“熬冬”能力远强于散户。
国内生猪养殖规模化率已提升至73.2%。头部企业凭借资本优势、技术优势和产业链优势，即便在行业持续亏损的情况下，也能通过融资、期货套保等方式维持产能。
更关键的是“囚徒困境”：如果大家都减产，猪价会回升，所有人都受益；但如果自己减产而对手不减，自己就会亏损更多市场份额。结果就是——每个人都希望别人先减产，自己熬到最后。
牧原股份2025年全年养殖成本约12元/公斤，2026年目标降至11.5元/公斤以下。即便当前猪价在10元/公斤以下，其亏损程度也比高成本企业小得多，经营性现金流依然为正。对于头部企业而言，熬过这个冬天，甚至利用这个冬天挤压竞争对手，是一个理性选择。
至暗时刻何时结束？
短期来看，二季度将是产能实质性去化的关键期。
中航证券指出，猪价跌破前低，行业养殖亏损程度已超2023年猪周期底部，产能去化有望加速。华鑫证券认为，在持续低价环境下，高成本主体现金流承压，低效率产能退出有望加速。
中信期货研究所农业组资深研究员程也表示，短期来看，生猪下行周期还未走完，2026年二、三季度大概率处于周期磨底阶段，尚不构成反转。长期来看，若后续产能出现较大力度出清，市场不排除在2027年迎来上行周期。
中国银河证券预计，中短期猪价或有反弹，但年内将回归低位震荡格局。随着4月养殖亏损幅度加剧，行业产能或将加速去化，为未来猪价反转奠定基础。
几个需要关注的关键信号：
- 能繁母猪存栏量：2026年3月末已降至3904万头，较2025年末减少57万头。若持续下降至3650万头目标，将为本轮周期反转奠定基础。
- 仔猪价格：近一月仔猪跌百元，仔猪头均亏损接近80元，补栏意愿低迷，将逐步传导至6个月后的出栏。
- 出栏体重：近期已开始下降（128.61kg），说明养殖端在加速出栏，活体库存压力有望缓解。
最后说几句
猪价跌破10元/公斤，全行业头均亏400元，这不是短期的“阵痛”，而是行业结构性调整的“刮骨疗毒”。
过去那种“一收就涨”的周期规律，正在被消费结构的根本性变化和行业集中度的快速提升所改写。能熬过这个冬天的，是那些成本控制能力强、现金流充裕、管理精细化的企业。
对于普通投资者来说，与其猜测“最低点在哪一天”，不如关注能繁母猪存栏、仔猪价格、出栏体重这几个核心指标。当产能去化达到临界点，周期反转自会到来。
正如一位养殖户说的：“现在每一头猪都在亏钱，但栏里的猪还是得养。熬过去，就是胜利。”
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