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霍尔木兹复航前夜，VLCC船东已经冲向海湾

霍尔木兹海峡复航，正在进入最关键的观察窗口。

美国与伊朗达成临时协议，并计划于6月19日在瑞士正式签署。根据目前披露的信息，协议内容包括：双方将在协议签署后30日内逐步解除霍尔木兹海峡封锁，美方解除针对伊朗港口的海上封锁，并预留60天作为谈判最终和平协议的窗口期。

市场第一反应相当积极。WTI与布伦特原油价格下跌约5%，美国天然气价格下跌约3%，航运市场情绪也随之回暖。

但航运市场的真实反应更复杂。

一边是马士基等班轮公司仍维持应急安排，保险机构和货主继续等待安全与承保条件明朗；另一边，VLCC头部船东已经开始提前调船，驶向阿曼湾和中东海湾，准备在复航初期争夺货盘和运价溢价。

更直接的信号来自伊朗原油出口。TradeWinds等媒体最新报道称，在协议正式签署前，美国对伊朗的海上封锁已经出现软化迹象。伊朗消息源和船舶追踪数据显示，本周已有更多船舶进出伊朗港口，并出现美国4月实施封锁以来首批伊朗原油出口。

据TankerTrackers.com信息，NITC旗下3艘满载出航的大型油轮已经穿越阿拉伯海的“非正式美国封锁线”，分别为319,000载重吨的“Diona”轮、317,000载重吨的“Hero”轮，以及164,000载重吨的“Sonia”轮，三船合计装载约380万桶伊朗原油。

这意味着，在外交文本正式落地前，油轮市场已经开始交易“封锁松动”和“出口恢复”的预期。

封锁正在松动，但通航仍未恢复常态

霍尔木兹海峡是全球最重要的能源运输通道之一。德路里指出，该通道关系到全球约20%的原油、20%的LNG以及30%的LPG运输。一旦通航恢复，对全球能源价格、海运贸易和油轮市场都会产生直接影响。

但目前的情况，还不能简单理解为全面复航。

TradeWinds报道称，关于美国海上封锁何时解除，各方说法并不完全一致。特朗普和伊朗官员在宣布协议时曾暗示美方封锁将立即解除，但伊朗媒体引述协议文本称，解除封锁将在协议签署后30天内逐步完成。美国海军随后强调，封锁仍在全面执行，并警告船舶不要在6月19日停火协议正式执行前测试封锁。

这也解释了当前市场的矛盾状态：已有船舶开始行动，但官方和商业层面的全面通行机制仍不清晰。

德路里提到，卡塔尔能源公司旗下LNG船“Disha”轮在协议公布后驶出霍尔木兹海峡，成为协议达成后首艘通行船舶。但截至6月15日，尚未看到其他船舶大规模跟进，多数船舶仍保持AIS关闭状态。

克拉克森研究的数据也显示，通行恢复仍处低位。目前仍有超过700艘国际贸易船舶停留在霍尔木兹海峡内等待通行，其中超过200艘为远洋货船。冲突爆发初期，海峡内国际贸易船舶曾超过1100艘，远洋货船约400艘。

过去一周，霍尔木兹海峡“可识别AIS信号”的船舶日均通行量仅为7艘，远低于冲突前约125艘的正常水平。近几周，部分油轮和气体运输船在关闭AIS后通过霍尔木兹海峡，并在阿曼湾进行转运出口，但这仍不能被视为正常航运秩序恢复。

JMIC最新信息也显示，霍尔木兹交通仍“显著减少”。部分商船继续沿阿曼海岸线航行，尽量远离伊朗水域。6月15日，JMIC统计到5艘正式登记的穿越船舶，而此前三天没有正式登记通行记录。

换言之，霍尔木兹已经出现“开口”，但远未回到冲突前的流量。

通行条件仍有争议，收费问题可能成为新变量

霍尔木兹复航的另一个不确定点，是未来通行规则。

特朗普在宣布临时协议时表示，未来船舶通行将是“免通行费”的。这与此前市场传出的伊朗拟对过往船舶收取通行费用的设想并不一致。

但伊朗方面的表态更为复杂。德黑兰官员强调，霍尔木兹重新开放将在“伊朗安排”下进行。伊朗外交部发言人Ismael Baqaei被引述称，伊朗并非寻求征收“通行费”，但会针对航行、环境保护和保险等海事服务收取费用。

这类表述对船东和保险人非常关键。

如果未来通行涉及新的费用、申报、护航、检查或保险安排，霍尔木兹的运营成本不会简单回到战前水平。即便航道打开，船东仍要面对更复杂的合规与风险定价问题。

德路里也指出，协议虽降低短期突发动荡风险，但并未彻底消除地缘政治不确定性。战争风险保费会有所回落，但仍将维持高位。保险公司可能重返承保市场，但会采用风险差异化定价模式，直至60天谈判周期落地更稳固的安全保障框架。

此前多起船舶遇袭事件，也将倒逼船企重新评估P&I和战争险在战区内的承保风险敞口，从严审视船员安全、货物防护、航线规划和租船合同条款。

班轮公司谨慎，油轮船东先动

从船公司态度看，班轮公司仍然谨慎。

马士基欢迎美伊协议释放的积极信号，但同时表示，公开细节仍然有限，现在判断其对物流和航运运营的影响还为时尚早。马士基最新中东运营更新中，仍维持多项应急安排，包括部分订舱限制、绕行方案、陆桥服务、临时仓储以及霍尔木兹相关应急费用安排。

赫伯罗特的态度相对积极。该公司表示，美伊和平协议令人鼓舞，并希望船舶最早本周能够通过霍尔木兹海峡。市场消息称，赫伯罗特正在准备安排部分船舶于本周末前后驶离或通过霍尔木兹海峡。但从公开信息看，赫伯罗特尚未发布详细船名、航次和全面恢复班期安排。

德路里认为，各大船公司不会立刻做出大规模调整。协议虽是进展，但实际操作层面仍可能与文本存在差异。60天窗口期并非最终和平协议，更像一次“战略性暂停”。

油轮市场的反应则明显更快。

TradeWinds报道称，随着霍尔木兹海峡可能于6月19日重新开放，多家大型VLCC玩家正在加速驶向中东海湾和阿曼湾，试图在复航初期抢占货盘与运价溢价。

Maritime Data数据显示，目前有69艘油轮正驶往中东。Maria Angelicoussis旗下Maran Tankers Management正派出5艘VLCC前往该区域，其中包括2023年建造、320900载重吨的“Antonis I Angelicous”轮。

除Maran外，Maritime Data还显示，中远海能和China VLCC各有3艘VLCC驶往该区域。此前TradeWinds还报道称，由Gianluigi Aponte支持的Sinokor Maritime已经在阿曼湾拥有14艘VLCC，其中多艘为近期抵达。

这说明，在宏观层面仍然观望的同时，油轮现货市场已经开始围绕复航窗口进行运力卡位。

VLCC可能迎来抢货窗口

VLCC船东提前向海湾集结，有其直接市场逻辑。

BRS Shipbrokers认为，目前约有50艘VLCC在中东海湾外或印度西岸等待，可覆盖约两周的中东出口需求。之后市场能否持续运转，将取决于是否有足够的压载船及时抵达。

克拉克森则预计，一旦海峡重新开放，初期可能出现一轮抢货潮。自战争爆发以来，全球海运石油市场每天约有700万桶缺口，理论上可能需要多达150艘VLCC承运。

在这种背景下，区域内船东和运营商可能获得先发优势。谁先在阿曼湾或中东海湾拥有可用船，谁就更可能在出口恢复初期拿到货盘，并获得较高运价。

克拉克森研究指出，冲突期间油轮和气体船收益整体维持高位。其中，VLCC即期收益受大西洋市场运力收紧以及船东情绪改善带动，已回升至10万美元/天以上；LNG运输船收益环比上涨4%至96000美元/天；VLGC收益虽有回落，但仍处极强劲水平。

如果协议顺利签署，并推动霍尔木兹海峡封锁解除、船舶通行有序恢复、中东能源供应重启，能源价格回落将有助于缓解全球经济下行风险，从而降低航运市场系统性风险。但在初期，能源类船舶租金仍可能受到运力部署扰动支撑。

原因在于，更多船舶需要重新驶向中东地区；以中国为主的原油进口需求可能回升；全球潜在补库需求也可能支撑原油轮市场。与此同时，冲突期间部分VLCC已经转向大西洋市场装货，导致中东船表恢复需要时间。

BRS认为，中东dirty freight相对其他装港区域可能维持显著溢价，并可能促使部分VLCC从大西洋进行成本高、相对少见的压载回流，或者促使印度洋东西向压载船向北偏航进入中东区域。

SSY：短期偏正面，中期仍有压力

SSY在最新报告中对油轮市场给出了相对清晰的分层判断。

其数据显示，截至6月15日，MEG区域内油轮数量仍处低位，约106艘油轮在中东海湾内，另有约75艘在海峡外等待。其中，VLCC约29艘在海湾内、23艘在外等待；Suezmax约9艘在内、4艘等待；Aframax/LR2约10艘在内、6艘等待；MR约31艘在内、25艘等待。相比3月中旬区域内约297艘油轮的水平，冲突期间大量船舶已经撤离。

这意味着，即便霍尔木兹开始恢复通行，油轮有效供给短期内仍难马上回到正常状态。船舶等待、检查、保险确认、港口拥堵、船壳清理、维修和再部署，都可能削弱实际可用运力。

SSY认为，VLCC在2026年下半年整体偏正面，主要受延误和有效供给紧张支撑。Suezmax短期中性偏正面；LR2、LR1和MR则会同时受到霍尔木兹复航、红海航线变化、大西洋套利和成品油流向调整影响。

但中期压力同样存在。2027年以后，新船交付、OPEC产量恢复、影子船队退出以及贸易格局再平衡，都可能改变油轮供需关系。

影子船队仍是一个绕不开的变量

霍尔木兹复航还涉及制裁船队和影子船队问题。

SSY指出，影子船队规模较大且老龄化明显，伊朗相关船队中相当比例船龄超过20年。未来这些船舶可能因制裁、合规、安全和保险等原因退出国际贸易。

这对市场影响并不单一。

短期看，部分老龄船仍可能因库存需求、非主流贸易和高风险航线需求获得一定支撑。中期看，随着制裁执行、合规压力和保险门槛提高，这类船舶退出概率上升，将影响全球有效运力结构。

对于合规VLCC船东而言，这可能意味着更高的市场份额和更强的议价能力；对于货主和贸易商而言，则意味着可用运力来源更集中，合规运输成本可能继续抬升。

这也解释了为什么Sinokor、Maran、中远海能、China VLCC等主流船东提前靠近中东区域。只要合规运力在短期内保持紧张，先到位的船舶就具备更强商业价值。

红海和苏伊士，可能成为下一层影响

霍尔木兹问题也不能只看原油轮。