7月29日，天智航（688277.SH）披露发行股份购买资产并募集配套资金预案，公司股票于7月30日开市起复牌。根据预案，公司拟以发行股份方式购买苏州微创骨科学（集团）有限公司（下称“苏州微创骨科”）等5名股东所持上海微创骨科医疗科技有限公司（下称“上海微创骨科”）62%股权，并募集配套资金。

此次收购不仅是企业战略转型的关键一步，也是骨科手术机器人行业加速整合的缩影。如交易顺利完成，天智航将补足骨科植入物产品矩阵，完善“机器人+植入物”的一体化业务布局，并借力标的公司成熟的海外渠道、丰富的临床应用经验，加快国际化布局，商业模式与增长逻辑或将迎来重构。

定增收购优质资产，构筑一体化护城河

根据预案，本次交易以发行股份方式支付交易对价，鉴于本次交易相关的审计、评估工作尚未完成，本次交易的总对价、向各交易对方支付的对价尚未确定。交易标的资产的最终交易作价，将在后续的重组报告书中予以披露。

本次出让上海骨科控股权后，苏州微创骨科仍保留其38%的股权。同时，在标的公司股权一次性交割的基础上，天智航拟以分期发行股份方式向苏州微创骨科支付股份对价，分期发行的各期发行比例、各期发行时间等与特定里程碑事件的完成情况挂钩。

对于仍处于高研发投入周期、加速推进国际化布局的天智航而言，这一交易安排既能降低企业一次性现金流出压力，同时也通过股权纽带、分期发行的方式，实现标的原股东与上市公司的利益绑定，有助于形成长效激励，稳定核心经营团队，为后续业务协同奠定基础。

从标的公司上海微创骨科的成色来看，其具备扎实的产业底蕴，与天智航共同服务于同一科室、同一术式及同一患者群体，处于骨科手术临床价值链的相邻环节，双方在业务上具有较强的互补性和协同效应。

公开资料显示，天智航于2020年7月登陆科创板，是全球首个构建融合脊柱、创伤、关节三大骨科领域通用手术机器人平台的企业。据医装数胜统计，2025年，天智航在国内骨科手术机器人市场份额排名第一，市占率超40%。同期，公司核心产品天玑骨科手术机器人新增手术量4.9万例，截至2026年一季度，累计手术量已超16万例。

上海微创骨科则是骨科植入物领域的资深玩家。作为微创医疗国际（非中国）骨科业务的核心运营主体，该公司在美国、日本、欧洲等海外市场从事膝关节、髋关节重建业务，主要产品为髋关节假体、膝关节假体等骨科植入物，具备成熟的海外销售网络。

天智航也在预案中表示，本次交易完成后，公司可围绕关节置换等骨科手术场景，对机器人系统、植入物产品、配套器械及技术服务进行统筹规划和协同布局，逐步构建“机器人+植入物+耗材+服务”的业务体系。

这一路径在全球骨科器械市场已有成熟参照。骨科手术机器人属于低频、高客单价的设备类产品，高值耗材和服务则是高频次、消耗型产品，能够为企业带来持续、稳定的收入。

如史赛克、美敦力等国际巨头，均采用类似“机器人+植入物+服务”的销售模式，通过将骨科手术机器人与配套假体协同销售，并提供长期的技术支持与服务，构筑起稳固的护城河。国内骨科耗材企业也相继推出一体化解决方案，提升自身竞争优势。

这一背景下，天智航与上海微创骨科及其背后苏州微创骨科的战略合作，不仅是其优化业务结构的重要落子，更是应对行业竞争格局变化的必然之举。

若交易顺利完成，公司既可以通过“机器人+植入物耗材+服务”的一体化布局，更好地满足医疗机构一站式采购需求，提升客户粘性，同时也能通过产品协同实现技术融合，为临床提供更精准、高效的智能骨科诊疗方案。

复用成熟海外渠道，加速国际化布局

除了在业务领域实现优势互补、强强联合，本次交易的另一重核心价值，在于有望为天智航的全球化战略注入强劲动力，大幅缩短其海外市场拓展周期。

近年来，随着全球老年人口的增长，髋膝关节置换、脊柱退变修复等需求持续增加，全球骨科机器人市场加速扩容。据IQVIA MedTech估计，2024年全球骨科机器人市场规模已超过19亿美元，预计到2030年将超过35亿美元，复合年增长率将超过10%。

与此同时，欧美等成熟市场的骨科手术机器人应用起步较早，医疗机构和临床医生对机器人辅助手术的接受程度较高，骨科手术机器人的渗透率远高于国内，且具备完备的支付体系，为技术落地与商业化提供了稳定基础。

作为国内骨科机器人龙头，天智航一直在积极推进国际化布局，并已取得阶段性成果。如2024年，天智航骨科手术导航定位系统及工具包获得欧盟CE认证，拿到欧洲高端医疗市场“入场券”；2025年，公司持续推进海外订单落地执行，部分海外项目完成履约交付，并于2026年一季度确认海外收入，标志着公司国际化战略从“探索期”走向“收获期”。

但客观来看，国内骨科领域企业进入欧美高端市场仍面临多重挑战。骨科植入物与手术机器人具有极高的技术壁垒与临床门槛。企业不仅需要通过当地监管认证，更需要长期的医生教育、临床应用积累以及渠道体系建设。

上海微创骨科的稀缺价值，恰恰在于其全球化基因。经过十余年深耕，标的公司已在美国、日本、欧洲等全球核心骨科市场建立起成熟、规模化的销售网络。其代表性产品内轴膝拥有超过20年的临床应用历史，已在全球累计完成超过100万例植入，具备深厚的临床应用基础和广泛的市场认可度。

这种深厚的临床经验积淀、成熟的本地化运营能力，正是天智航当前出海最需要的核心资源。若交易顺利完成，天智航有望直接获得标的公司的海外渠道资源与市场经验，快速切入欧美日等成熟骨科市场，在全球价值链中占据更高点位。

产业整合提速，龙头企业迎发展机遇

天智航此次并购重组，是骨科行业一体化发展趋势的缩影。

骨科手术机器人行业横跨机器人技术、医学影像、骨科植入物、临床诊疗等多个领域，技术复杂、产业链长，单一企业很难在所有环节做到极致。国际巨头普遍通过并购重组、战略合作等方式整合上下游资源，实现多元业务布局。史赛克收购骨科手术机器人公司Mako、强生收购辅助手术平台Orthotaxy，都是这一逻辑下的经典案例。

在国内市场，随着智慧骨科不断发展，骨科行业的竞争重点正逐步由单一设备，向覆盖手术规划、手术执行、植入物及术后服务的综合解决方案能力延伸。围绕同一科室、同一术式开展产业链整合，已成为骨科企业完善产品布局、提升综合竞争力的重要方式。

政策环境也为行业整合创造了有力条件。证监会“并购六条”明确支持科创板公司开展产业链上下游的并购整合，增强科技创新属性和产业竞争力。

在行业整合加速的背景下，天智航此次收购上海微创骨科控股权，不仅有望通过优质资产注入、产业链延伸及协同效应的持续释放，重塑自身增长逻辑，更将为国产骨科手术机器人行业的并购整合提供全新范式。

多家机构研也看好具备“机器人+植入物”一体化布局骨科机器人企业的长期价值。

方正证券研报指出，骨科机器人提升临床价值的核心在于精准植入，而植入物设计与机器人路径匹配是实现精准手术的重要基础。具备骨科耗材体系的厂商更容易构建闭环生态。

浙商证券判断，骨科手术机器人龙头企业有望依托装机量及手术量提升带来的耗材收入增长，形成长期收入利润拉动。参考史赛克等海外骨科龙头企业，植入物创新产品与骨科机器人协同推广将形成更好的成长拉动。

免责声明：此文内容为本网站刊发或转载企业宣传资讯，仅代表作者个人观点，与本网无关。文章不构成投资建议，仅供读者参考，并请自行核实相关内容。