今（31）日 ，日本游戏公司Marvelous发布公告，宣布终止与腾讯的资本业务联盟。腾讯所持Marvelous约20%股份将清仓退出 ，保留不到1%股权。同时 2019 年签约、由腾讯NExT Studios研发的《牧场物语》手游项目 已 停止开发，腾讯派驻的外部董事也一并辞任。至此，双方自 2020 年起维持六年的资本绑定正式终结。

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Marvelous 计划联合日本本土财团，共同承接 腾讯 手中股权： Marvelous 用现金回购一部分腾讯所持股权（ 7.61% ）， 日本券商 SBI 证券接手一部分 （ 7.79% ） ，Marvelous 创始人的家族基金 Amuse Capital确认会买入一部分 。

交易完成后 Marvelous 创始人 中山隼雄 重回公司第一大股东， Amuse Capital 持有 以10.16% 股权，成为第二大股东。

腾讯与 Marvelous合作的起点可以追溯到2019年。当时腾讯与Marvelous签订IP授权协议，由NExT Studios基于《牧场物语》IP 研发手游版。一年后的2020年5月，腾讯斥资约70亿日元购入Marvelous约20%股份，成为其第一大外部股东，并向董事会派驻一名董事。彼时正值腾讯全球游戏投资扩张期。

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然而协同 效应的 故事并未兑现。2021年5 月 ，《牧场物语》手游在腾讯游戏年度发布会上首次公开实机预告并开启预约，此后便再无下文。小规模测试效果不理想， 命运多舛的 NExT Studios随后被拆解 萎缩 ，项目在2022年前后悄然终止。IP 授权协议虽在法律上仍然存续，但合作开发的实际价值已趋近于零。

今年6月，彭博社率先报道腾讯正评估退出多家日本游戏公司的少数股权投资，Marvelous被明确点名，甚至传出腾讯愿意亏本将股份回售给原管理层。彼时腾讯回应称"游戏是腾讯的核心业务之一"，将继续支持被投企业并保持对日本市场的长期投入。

如今公告落地，腾讯的Marvelous持仓以清仓告终。

值得注意，这轮调整并非全面撤退。彭博社同步披露的"安全名单"显示，腾讯在白金工作室、FromSoftware及角川集团的持股均不在出售之列。"有保有弃"的选择， 透露 出腾讯海外投资逻辑 ， 协同效应衰减、无法贡献收入或内容通道的少数股权被摆上货架，头部工作室与可深度参与的项目则继续 保持 。

从行业视角看，Marvelous案例是游戏投资退潮的缩影。当投资既带不来爆款，也打不开内容入华通道，清仓 或 是时间问题。