就在2026年1月30日，黄金市场上演了一场惊心动魄的过山车行情。伦敦金现货价格在创下5598.75美元/盎司的历史新高后骤然崩塌，单日暴跌超过12%，最低触及4682.552美元/盎司，创下40年来最大单日跌幅。而就在暴跌前一天，北京某商场的老铺黄金柜台前，消费者为了购买一款金葫芦项链宁愿排队3小时，队伍蜿蜒曲折。同一时间，十几公里外的黄金回收店内，一位女士盯着手机上的实时金价询问回收价格，身后还有数位市民排队等待变现。这种“落袋为安”与“抓紧上车”并存的矛盾场景，成为当前黄金市场最真实的写照。
金价暴跌的背后是多重因素的共振结果。财信金控首席经济学家伍超明分析认为，黄金短期内快速冲高导致技术性超买明显，引发大量投机资金获利了结。同时，芝商所上调部分黄金期货保证金比例，触发多头强制平仓，形成“下跌—平仓—再下跌”的恶性循环。美国最近公布的核心PCE物价数据趋稳，市场对美联储降息预期回调，美债收益率反弹，实际利率上行压制了无息资产黄金的吸引力。美元指数企稳反弹也抑制了以美元计价的大宗商品需求，地缘避险情绪的边际缓和进一步加剧了金价的回落。
尽管金价大幅波动，但消费者的反应却呈现鲜明对比。在北京市丰台区一家黄金回收店，工作人员忙得连吃饭的时间都没有，一边为顾客称重金饰一边感慨市场的火热。有消费者卖出50多克金手镯，赚了4万多元。而品牌金店的回收服务价格也持续高位运行，周大福专柜在1月29日的黄金回收服务价格为1191元/克。与此形成鲜明对比的是，在金价回落后，购金热情反而被进一步点燃。一位在老铺黄金购买饰品的女士表示：“尽管年终奖还没发，但正好赶上金价跌了点，所以提前给自己安排上了‘玫瑰花窗’吊坠”。
不同回收渠道的定价和门槛也各不相同。银行是不少投资金条持有者的首选，但多数国有银行仅回收本行发行的金条，回收价参照上海黄金交易所实时大盘价，每克扣除4元手续费。如果金条的证书缺失，手续费会增至每克7元，黄金塑封膜破损则提到每克8元。品牌金店依托信誉吸引顾客，但通常只回收本品牌产品，需出示身份证与银行卡，验货后资金约10分钟到账。典当行与专业回收店的限制较少，覆盖更多变现需求，价格大约是实时大盘价减去十几元，无其他费用。线上二手交易平台也提供回收服务，但会根据克重收取不同标准的服务费，且常常推出“限时折扣”优惠。
市场升温的同时，乱象也随之浮现。不少消费者反映遭遇不良商家套路，在社交平台上，相关投诉屡见不鲜。有消费者反映：“回收前明明说好了1200元/克，结果商家上门后，又以‘折旧费’‘提纯费’等名目层层扣费，最后算下来回收单价还不到1000元/克”。“报价虚高”是不良回收商家最常用的套路，以高于实时大盘价的价格为噱头吸引消费者主动联系，在结算时再巧立名目压价。克扣重量、成色降档也是惯用伎俩，使用未经检定的电子秤暗中克扣黄金重量，或故意隐瞒黄金的真实纯度进行压价。上门回收是这类乱象的重灾区，不法经营者利用流动身份刻意营造“无固定地址、无明确主体、无追溯凭证”的“三无”局面，消费者发现问题后维权难度极大。
在黄金售卖端，尽管金价剧烈震荡，仍有大量消费者愿意“入场”。这背后存在三大消费逻辑：保值避险需求凸显，“捡漏”的消费心态影响，以及节日消费与情感需求拉动。受金价回落影响，1月31日多家品牌金店的销售人员均表示，前来购金的消费者更多了。然而，某黄金品牌服务人员在客户群中发消息称：“所有线上下单的货品，不能因为金价下降就退货，退单一律扣500元”。金价暴跌后确实有消费者咨询退货事宜，但黄金作为贵金属特殊商品，其退换货规则与普通商品存在差异。
机构对黄金中长期走势普遍持乐观态度。瑞银财富管理投资总监办公室将今年前三个季度黄金目标价从此前的5000美元/盎司上调至6200美元/盎司。这次调整基于瑞银财富管理CIO认为需求强于此前预期，主要由投资需求驱动，而非央行买盘。高盛全球银行业与市场部固定收益、外汇及大宗商品全球联席主管安舒尔·塞加尔强调，央行购金行为驱动的是“跨越数十年的长期趋势”，近年来金价的上涨部分可视为对2010—2020年黄金“几乎停滞不前”的补涨。虽然他并不认为金价延续指数级暴涨，但对市场存在大量泡沫的说法表示“并不担忧”。
全球央行购金行为成为支撑金价的重要因素。世界黄金协会数据显示，2025年黄金在全球央行储备中的份额升至20%，超过欧元成为仅次于美元的第二大储备资产。2025年，全球央行购金量达863吨，规模仍属强劲，且购买央行分布广泛。波兰央行提高黄金持有目标的举动值得关注，若更多央行效仿，表明其对价格波动的敏感度下降，可能维持较高采购量。中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英表示，我国央行继续增持黄金不是短期行为，一方面是为了优化官方国际储备结构，增强资产配置的多元性与稳定性；另一方面也有稳慎推动人民币国际化的考量。
在投资需求方面，2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高；全年黄金需求总金额达5550亿美元。2025年投资需求增至2175吨的里程碑水平，成为推动2025年黄金总需求刷新历史纪录的主要驱动力。全年黄金交易型开放式指数基金（ETF）净增801吨，是有记录以来的第二强劲的年份。博时基金首席市场策略分析师陈奥指出，在资产配置组合中，黄金作为对冲风险部分，占比10%左右比较合理。他建议，如果纯粹把黄金当成一种投资品，只是想赚取价格变化所带来的收益，黄金ETF可能比较合适，它完全跟随金价走势，变现很快，是易交易、易触达的黄金投资标的。
黄金价格的波动也反映了更宏观的经济变化。特朗普政府的“对等关税”政策推高美国进口成本，加剧滞胀风险，美元指数年内暴跌，黄金作为“非主权信用锚”的货币属性被重新激活。全球主要央行加速囤金，增持黄金储备，新兴市场“去美元化”进程成为金价的长期支撑。美元指数已从2025年年初的108附近，下跌到年底的98左右，累计跌幅9.4%，创下8年来最差表现。分析机构普遍预计2026年全球央行储备资产配置去美元化、增持黄金的趋势还会持续下去。
随着金价持续上扬，行业公司也积极收购金矿项目。2025年12月15日，洛阳钼业公告称，拟以总计10.15亿美元的对价收购加拿大矿业企业Equinox Gold位于巴西三个金矿资产的100%权益。这是继2025年4月并购厄瓜多尔凯歌豪斯金矿以来，洛阳钼业在黄金赛道又一重大斩获。待交易完成后，洛阳钼业黄金业务年产量将新增约8吨；待厄瓜多尔奥丁矿业投产后，公司黄金年产量有望突破20吨大关。紫金矿业控股子公司紫金黄金国际完成对哈萨克斯坦Raygorodok金矿项目的收购交割，现已持有该金矿100%权益。在此之前，紫金矿业于4月15日完成对纽蒙特矿业旗下加纳Akyem金矿项目的收购，股权取得成本为72.56亿元。
在金价上涨的背景下，提高矿产金产量的企业业绩弹性更大。以赤峰黄金为例，2019年至2021年，赤峰黄金矿产金产量分别为2.07吨、4.59吨和8.1吨。2022年至2024年，赤峰黄金矿产金产量分别为13.57吨、14.35吨和15.16吨。从上市公司业绩表现来看，2014年公司净利润2.29亿元，在2024年时，公司净利润达到17.64亿元，业绩实现大幅增长。行业龙头紫金矿业2024年矿产金为73吨，位居全球主要上市矿企前六，而在2020年时矿产金产量为41吨。该公司目标是2028年矿产金超100吨。
在金价大幅波动、市场情绪分化的背景下，多位相关从业者及分析人士均表示，消费者应保持理性，根据自身的经济实力和需求合理购买黄金。东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞建议，对于有意配置黄金的普通投资者，应尽量避免追涨杀跌、过度依赖短期投机，不能忽视黄金的长期保值属性而频繁交易。投资者应注重黄金在资产配置中的战略作用，而非单纯博取价格波动收益。安徽省消费者权益保护委员会近期也提示消费者，回收黄金时要选择正规回收渠道，优先考虑信誉良好的品牌金店、银行或具备实体店与合法资质的回收经营户。要注意事先明确交易细节，通过可留存的方式，提前约定回收价格、计价方式、全部费用、检测方法与损耗标准等关键信息，避免口头承诺。
当金价在短短几天内经历从历史新高到40年最大跌幅的极端波动，当有人急于变现而有人趁机抄底时，我们是否正在见证黄金从单纯的避险资产向某种更具深层意义的价值载体的蜕变？这种分化背后反映的或许不仅仅是市场观点的分歧，更是人们对未来经济走向和财富存储方式的根本性不同认知。
