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湖北黄梅东山问梅村

· 全文共 1999 字,时长约 3 分钟

· 本文来源:刘胜军大局观(刘胜军微财经出品)

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股市的亢奋情绪可能只是暂时的“动物精神”。只有实体经济指标的真正持续改善,才是经济成功重启的唯一衡量标准。

面对经济下行风险的上升,政治局果断出手,赢得国内外赞誉(正视困难,中央稳经济决心之大令人震撼)。

摩根大通《亚洲策略焦点》指出:“中国做出这些政策调整意义重大。政策制定者正在发出明确信号,以终止去杠杆周期急剧恶化,这是许多投资者担心的尾部风险。政策大幅改变了经济前景,因为这些举措显著降低了经济和市场的下行风险(悬崖边的经济)。尽管如此,这些转变尚未转化为更强劲的增长。为了应对各种增长挑战,经济或许仍需在未来几个月得到更多的政策方向指导和支持”。

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中央的系列举措,无疑是一场酣畅的及时雨。但是,我们决不能低估经济重启的复杂性和艰巨性。股市的亢奋情绪可能只是暂时的“动物精神”。只有实体经济指标的真正持续改善,才是经济成功重启的唯一衡量标准。

经济运行,是一个超级复杂的体系,环环相扣,一旦出现“堵点”,就会影响到整体经济的运行。打通这些堵点,是重启经济的关键。

就眼下的形势而言,中国经济堵点真不少:

堵点一:地方政府拖欠企业账款,是三角债的堵点。很多企业热衷于承接地方政府项目,因为地方政府看起来是很安全的借款人。但在经济下行、土地出让金下滑、疫情开支压力等因素叠加之下,地方政府陷入严重的资金困难。巧妇难为无米之炊,这是地方政府大面积拖欠企业账款的根源。地方政府拖欠,会层层传递,引发“三角债”。

堵点二:房企拖欠资金,是三角债的又一堵点。房地产上下游关联度极高。眼下连万科都陷入资金困境,其他房企可想而知。房地产企业拖欠,导致装修、建筑、设备等很多供应商陷入困境,“三角债”越陷越深。

堵点三:房价下跌引发“资产负债表衰退”,是消费的堵点。房价持续下跌,导致居民“财富缩水”,对居民消费意愿冲击很大。一旦居民不得不动手“修复资产负债表”,就会切换到“负债最小化”的思维模式。此时,即使降低房地产首付、利率,也很难激励大家买房。

来源:财新网,鸡腿换卤蛋:从数据中发现“消费降级”

堵点四:民企躺平是社会就业的堵点。今年1~8月,民间投资出现负增长。由于民企贡献了“五六七八九”,其中包括80%以上的城镇劳动就业。因此,民企躺平对经济增长和就业会带来显著影响,进而会影响到社会信心和未来预期。

堵点五:消费降级,是国民经济大循环的堵点。在国民经济大循环中,消费是最为重要的一环。马克思曾经说过,商品交换是一个惊险的跳跃,如果跳不过去,摔坏的就不是商品,而是商品所有者。在就业压力、房价缩水等冲击下,居民风险偏好下降,消费行为也更趋保守,短期内的确出现了消费降级趋势。消费下滑,直接意味着企业收入和利润下滑;而企业不得不裁员降薪,结果消费会进一步下滑。这是一个可怕的循环。

堵点六:IPO不畅是创新创业的堵点。在现代经济体系中,资本市场是国之重器。没有顺畅的IPO机制,风险投资就无法顺利退出;风投不能退出,初创企业融资就会更加困难,这将严重影响国家的创新活力(大声疾呼:防止风险投资“异化”,拯救独角兽的未来)。

怎么办?经济重启,应瞄准六大堵点精准发力:

1、允许地方发行特别债券,用于偿还拖欠民企款项。在“报喜不报忧”的强大惯性下,地方政府遇到困难也不敢上报,却诉诸“远洋捕捞”等社会成本更高的解决路径(这个数据让我感到揪心)。将地方债务显性化,才是社会成本更低的理性选择;

2、以10万亿规模的消费券,稳定消费大盘(以10万亿消费券重启经济)

3、为开发商完成已经在建的房地产项目提供资金支持,避免烂尾楼。要打消银行的问责顾虑,银行要提高站位,不能玩“只开白名单而不放贷”的政策博弈游戏(往事并不如烟:2016年的房价“脱缰式上涨”还会重现吗?);

4、以更大力度稳定房地产市场,确保政治局会议提出的“房地产市场止跌回稳”,更大程度上恢复房地产的正常销售和土地拍卖(新房销售和土地拍卖,是观察房地产是否恢复正常的关键指标);

5、落实国企和民企的“竞争中性”。真正消除对民企在融资、招标等方面的歧视;扩大民企市场准入,打破行政垄断,为民企开辟更大投资空间。

6、实现IPO正常化,畅通企业上市通道和风险投资退出渠道。切记,决定股市涨跌的不是IPO企业数量的多少,而是上市公司质量的优劣。美国从来不搞IPO暂停,但道琼斯指数从2009年的6469点一路涨至如今的42352点,涨幅高达554%,何也?因为优秀的上市公司源源不断上市,这些公司真正为投资者创造了价值。"问渠哪得清如许?为有源头活水来"。试图靠暂停IPO来阻止股市下跌,无异于因噎废食。

刘胜军@禅宗发源地——湖北黄梅五祖寺

坚持讲真话的经济学家

政治经济学+大历史观

2014 年参加总理经济座谈会

刘胜军微财经创始人

致公党上海市经济委员会委员

山东省人力资源发展促进会首席专家

著有《下一个十年》

山东·菏泽·定陶人

人大·中欧·华东师大校友