月之暗面再陷舆论风波，朱啸虎为何将矛头对准张予彤？|创投|基金合伙人|小红书|张予彤|月之暗面|朱啸虎|王慧文|知名企业|红杉中国

张予彤与月之暗面的千丝万缕，成为解开谜团的关键。

作者丨张进

编辑丨陈彩娴

今天，延续近一个月，杨植麟、月之暗面跟循环智能老股东金沙江创投为首的四家投资机构的仲裁案，随着朱啸虎昨天怒发两条朋友圈，随后又通过几家媒体「披露」张予彤跟月之暗面的关系而走向高潮。

昨天上午朱啸虎连发两条朋友圈，回应一个月前跟月之暗面的仲裁案纷争，再次把今年4月以来深陷舆论漩涡的这家明星大模型公司推上风口浪尖。

不同于此前4月地含沙射影，这一次直接点名道姓，将矛头直指月之暗面和张予彤，这位被认为是一手扭转月之暗面早期融资不利局面的幕后操盘手。

上个月，月之暗面（以下简称“月暗”）创始人杨植麟、联合创始人兼CTO张宇韬，被循环智能时期投资人在香港提起仲裁，仲裁申请方是循环智能以及循环智能7家投资方中的5家：金沙江创投、靖亚资本、博裕资本、华山资本和万物资本。

当时，网络上整体舆论风向是偏向月暗以及背后的杨植麟等几个创始人的，认为是这几家没有投月暗的老投资方在看到今天月之暗面跑到国产大模型第一梯队后，觉得亏了，所以朱啸虎的金沙江创投带头逼宫，提出天价要求，甚至有消息称他们狮子大开口，对月暗提出希望获得公司创始团队一半股权的诉求。

此消息一出，月暗跟金沙江等循环智能五家老股东之间的冲突被摆上台面，一时间都在等「朱啸虎的朋友圈」。

间隔不到一个月，IP显示还在日本的朱总昨天凌晨亲自下场，看样子他是被一篇支援月之暗面的文章《写给创业者：从月暗仲裁案，学价值1亿美金的教训》给刺激到了。

朱啸虎还将两条朋友圈截图同步到了小红书，可以看到，在寥寥无几的评论下，一大部分评论都是指责他对年轻创业者太过苛刻，认为他是在宣泄因“误判”而错过月之暗面的不满。这种指责也被他在后续的回应中称为「水军的攻击」。

根据朱啸虎的朋友圈，用三点回应了近一个月来“月之暗面创始人杨植麟、联合创始人兼CTO张宇韬被循环智能时期投资人在香港提起仲裁”争议，总体意思是月之暗面分拆出去独立并未得到循环智能全部股东的签字同意，其次直指张予彤才是整件事情的罪魁祸首，在对月之暗面的操作中对金沙江创投及其他四家老投资方存在“欺瞒”行为。

随着朱啸虎爆料越多，舆论不再一边倒，有投资人开始站在朱啸虎一边，舆论开始对这家成立不到两年估值便超过30亿美金、还孵化出Kimi这样高热度的产品的公司不利。

一部分人对于Kimi以及张予彤在月之暗面的一些操作上，认为俩人操守不行。

朱啸虎不仅点出张予彤因不顾职业道德而违背商业道德甚至涉及违反法律，还暗讽张予彤跟月之暗面的关系暧昧不明，大有怎么闹大怎么来的架势。

按照他的说法，他对张予彤的愤怒在于，张予彤违背了LP的受托责任，因为张予彤在月之暗面有相当于14%的股份，而母公司循环智能才只有9.5%。简单讲，张予彤还没从金沙江离职时就参与创办月暗，并隐瞒自己在月暗的股份所得，而按照受托责任，投资任何一个项目，在项目上获得的收益都是属于基金的，都要算给LP的回报。

所以朱啸虎要求张予彤要给一个说法，道歉、股份退一部分、退大部分，这些都可以商量。

而随着如今月暗估值水涨船高，这其中牵扯到的是巨大的利益。

据他讲，张予彤就是月之暗面一直藏在暗面的那个「匿名创始人」，在月之暗面的股权架构上，张予彤通过她老公投入15万美金，有900万免费股，后受让杨植麟的300万股，共1200万股，张予彤成为月之暗面仅次于杨植麟的第二大股东。

这坐实了张予彤在金沙江任职期间，瞒着金沙江作为第二大股东参与创办了一家新公司，恰巧这家新公司在不到两年里便成长为大模型领域最红的那颗星星，夺目璀璨，吸引了所有人的目光。

最后他的诉求是要月暗跟张予彤切割。

4月的仲裁案源起于联合创始人张宇韬，最初只是说从循环智能到月暗兼职，现在成了全职还是核心人物。朱啸虎称月暗兑现当时张宇韬全职过去会补偿多少股份的提议，仲裁案才能和解。但前提是要月暗跟张予彤切割，根据他的要求意思是要将张予彤提出月之暗面的股权架构才肯罢休。

但也有人认为朱啸虎此番连续开喷，是因为他们在法律、仲裁案的胜算不大，所以想要通过公众舆论来扳回一局。

朱啸虎发射的所有矛头，最终都对准了张予彤，他的口吻像是在被曾经的同事背叛后、想要出一口气。

仲裁案是为了逼宫？

今年4月，张予彤从金沙江创投离职，但她并不承认加入月之暗面。

在张予彤离职后，朱啸虎在朋友圈曾疑似暗讽张予彤“Shame！”，几分钟后又火速删除，循环智能、金沙江创投跟张予彤、月之暗面几方的冲突从此时逐渐浮出水面。

杨植麟跟循环智能的关系要追溯到2016年，那时循环智能刚成立，杨植麟并非CEO，他主要负责AI和产品等业务，更多承担的是首席科学家的角色，CEO是陈麒聪，张宇韬则是CTO。后来杨植麟和张宇韬带走了一部分人一起参与创立了月之暗面。

据我们了解，杨植麟从循环智能离开时，拿走了部分技术、代码资源以及20个人等资源去重新创立一家新公司月之暗面，据称他们说服了循环智能的CEO支持他们出来创业，也承诺会保障循环智能以及老股东的权益。

不过，根据近日的仲裁案，杨植麟和张宇韬等人在启动融资并创立月之暗面之前，尚未拿到循环智能的几个投资方（金沙江创投、万物资本、靖亚资本、华山资本和博裕资本）的同意豁免书。

有人把这解读为因为大模型去年融资窗口期只有一个月而等不及同意豁免书。

在创始团队拿到投资机构的融资时，会签署一份协议，里面会有约束条款，比如创始团队的成员另起炉灶创业、需要征求投资方的同意，或者对投资方的投资利益作出补偿和保障。

根据朱啸虎的说法，不只是豁免的问题，分拆到今天依然没有得到循环智能股东决议的签字，董事会决议一直拖到分拆大半年后今年1月才签字。

此前有说法是，同意豁免书一直没签字，很可能是来自循环智能的几家投资方对循环智能后来在月之暗面所占的股比不满意。

这种不满在朱啸虎昨天的回应中得到验证，他称相比孵化月之暗面两年的母公司循环智能只拿到9.5%的股份，而张予彤却拿到了14%的股份。

张予彤是循环智能的第一个天使轮投资人，从金沙江创投离职前，她也一直是金沙江创投在循环智能董事会的代表。

一种说法是，在月之暗面拆分出来创业时，老股东相对其他投资人有优先权决定投不投，但是张予彤当时作为金沙江创投的投资人，没有把月之暗面这个项目推上金沙江内部。

但朱啸虎也正式回应了，当时杨植麟融资时有问过他们投不投，是他们不看好大模型决定不投的。

据我们之前了解，张予彤在月之暗面的股份，有一部分钱是她真金白银投的，有一部分是她加入月之暗面跟杨植麟谈了一个deal，杨植麟给了她一部分期权，这部分挂在她法律丈夫汪箴名下，一共10个点。

这部分交易正如朱啸虎所说的张予彤通过她丈夫汪箴投入15万美金，拥有900万免费股。但在月之暗面的股权结构上，除杨植麟、周昕宇、吴育昕、张宇韬外，根据天眼查，汪箴代持的股份只有0.075%。

在月之暗面成立之初，循环智能的老股东中只有红杉中国和真格基金两家跟投，金沙江创投、华山资本、靖亚资本、万物资本、博裕资本都没有跟投，这五家正是仲裁案的申请方。

有业内人士之前认为，其他四家对月之暗面不满意的点在于，杨植麟等人只带红杉和真格玩，没有让他们参与、使他们成为了弃子。而随着月之暗面水涨船高，「这些投资人也要向自己的LP交代为何错过月之暗面这个赚钱的项目」。

「循环智能如今停留在2亿美金估值，相比较于月之暗面超30亿美金估值，这些没能上船的循环智能老股东们心里不平衡是不可避免的」，冲突也由此爆发。

但正如朱啸虎所说金沙江确实是自己不投的，其他家未可知当时的决策。

也因此，仲裁案被认为是这五家投资机构对杨植麟和月之暗面的「逼宫」：

有消息称，部分循环智能的投资人作为此次仲裁的主要推动者，所提出的补偿要求高达近1亿美元；甚至还有传言称他们对月之暗面狮子大开口，提出希望获得公司创始团队一半股权的诉求。

据媒体报道，早在今年上半年，循环智能的老股东就曾给杨植麟发过律师函，但看来双方并未达成和解，事件才持续发酵到今天。

张予彤：月之暗面背后的人物

整个投资圈人尽皆知的是张予彤早已深度参与月之暗面的运营，但具体到哪种程度一直未可知。

其中，大家公认她对月之暗面的贡献是，在月暗的早期融资上起着「力挽狂澜」的作用。

据我们了解，早期月之暗面融资一直不太顺利。

有投资人回忆，月之暗面刚成立时，技术极客杨植麟给他们的印象是「对融资一窍不通」。在月之暗面估值不到 5 亿美金时，投资人与杨植麟对谈，「杨植麟连估值都不敢报」。

月之暗面从循环智能拆分出来后的第一轮融资是在 2023 年 4 月，投资方包括红杉中国、真格基金循环智能老股东和砺思资本，融资金额达到3亿美金。

此时，光年之外王慧文、智谱唐杰、百川王小川在投资市场都是香饽饽，跟他们相比，杨植麟在资本市场的号召力稍微弱了些。

改变月之暗面在资本市场局势的是正是今年2月底阿里近10亿美金的这笔融资。而据多位投资领域的知情人士披露，这笔融资正是时任金沙江创投主管合伙人张予彤主要推动的。

张予彤跟杨植麟是清华校友，两人因张予彤曾投资杨植麟参与创办的循环智能相识。一个需要进一步验证的说法是：最早张予彤认为杨植麟可能不适合做CEO，便带着杨植麟去找宿华聊，希望请他出山做月之暗面的CEO，她认为宿华有操盘经验，在资本市场有号召力能跟王慧文、王小川之流抗衡，但最后双方没谈成，还是让杨植麟做了CEO。

张予彤何许人也。清华才女，她在2011年加入金沙江创投，在不算长的投资生涯中投出了小红书、深鉴科技等经典案例，因此在2022年成为继朱啸虎之后，金沙江史上第二位依循业绩机制晋升至主管合伙人职级的投资人。自此，金沙江创投管理层从“铁三角”（朱啸虎、丁健、林仁俊）进入「四人局」状态。

而有了张予彤的斡旋，成功跟阿里“联姻”，月暗的融资有了阿里的加持，其他机构也开始争相加入，做大了月之暗面的融资盘子。据我们了解，张予彤为了吸引其他财务机构和美元基金的投资，给他们讲的故事是，「阿里是月之暗面最大的股东，所以退出的确定性很高」。

自此月之暗面开始改变此前在资本市场的弱势，估值一路水涨船高。到今年8月，月之暗面估值达到33亿美金。

不只是在融资上发挥了力挽狂澜的角色，据我们了解Kimi的增长团队以及此前试水的Ohai、Noisee两款海外产品都是张予彤亲自带队。一个例证是Kimi的打法也像互联网产品的运营，可能跟张予彤打过小红书的仗有关。

不过根据朱啸虎的爆料，张予彤在月暗有1200万股，成为仅次于杨植麟的第二大股东，而正所谓无功不受禄，这些数字显示张予彤对月之暗面的贡献可能比我们想的多。

至于月之暗面为什么一定要绑定张予彤，或许与张予彤对月之暗面战略成长影响比外界想象更深刻有关。之后我们将推出《Moonshot 向左，MiniMax 向右》一文，欢迎对该话题感兴趣的读者添加作者微信zzjj752254交流。

而今天，朱啸虎要求月暗跟张予彤切割，这场冲突又将走向何方？但在巨大的利益纠葛面前，这场冲突也许并不会那么快结束，还将会持续。

在巨大的利益面前，人性往往是很难经受得考验的。真相到底如何，现在只显露出其中的一角，舆论漩涡中心的主人公张予彤至始至终都还没有发一言。