机器人经济的真正金矿，或许不在于制造本身，而在于庞大机器人存量背后的维护、服务与金融生态。

追风交易台消息，4月28日，摩根士丹利Adam Jonas团队发表研报，预测全球机器人市场新销售规模到2050年将达25万亿美元，但这一数字仅反映新机器人销售。

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借鉴美国汽车经销商的商业模式，摩根士丹利认为，将二手机器人、零部件、维修服务、融资及保险等下游市场纳入后，机器人经济的总收入规模可能在原有基础上扩大2至3倍。

对于投资者而言，这一判断意味着，仅盯紧机器人整机制造商可能会错失更大的价值空间，售后服务、零部件替换、预测性维护乃至机器人保险，均有望成为利润更为丰厚的赛道。

25万亿美元只是起点

根据摩根士丹利全球机器人模型（GROM）的预测，全球新机器人销售收入将从2024年的数十亿美元量级逐步攀升，至2050年达到约25万亿美元。

品类覆盖家用机器人、小型无人机、人形机器人、自动驾驶汽车、工业机器人、专业服务机器人及大型垂直起降飞行器等。

然而，摩根士丹利分析师Adam Jonas指出，随着全球机器人存量持续积累，数十亿台处于不同工作状态的自主机器将遍布各地，其中包括大量故障、受损或性能退化的设备。

报告认为，维持这些机器正常运转，将催生规模庞大的商业机会。研报列举了与新机销售并行运转的数十种潜在服务类别，涵盖：

  • 硬件层面：传感器遥测与校准、传感器更换、芯片更换、执行器更换、完整关节自由度（DOF）更换、电池更换、硬件升级与定制化
  • 软件与安全层面：软件更新、网络安全、云端网络协调、自主策略验证
  • 能源与基础设施层面：无线能量传输、充电基础设施、物流与基础设施建设
  • 运营与管理层面：预测性维护、培训服务与继续教育、清洁与卫生服务
  • 金融与法律层面：融资与保险、以旧换新、认证二手机器人（CPO）、机器人责任/法律服务、监管合规与安全认证
  • 新兴服务层面：人形机器人服饰/时尚、人机关系与资源管理、安全与应急服务、报废回收与环保服务

这张清单本身，就构成了一幅机器人售后服务市场的完整投资地图。

汽车经销商模式揭示利润逻辑

为量化下游市场的潜在价值，摩根士丹利拆解了美国六家上市特许汽车经销商的收入结构。

这六家公司分别是AutoNation、Asbury Automotive、Group 1 Automotive、Lithia Motors、Penske Automotive及Sonic Automotive。

数据显示，新车销售收入约占上述经销商总收入的50%，看似是最主要的业务板块，然而在毛利润层面，新车销售的毛利润贡献仅占合计总毛利润的约20%。

这意味着，二手车、零部件与服务、融资与保险等下游环节所产生的利润，是新车销售利润的约4倍。

以毛利润口径衡量，零部件与服务占比约32%，融资与保险占比约13%，二手车占比约4%，其余业务合计约4%。

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新车销售虽然贡献了近一半的收入，却只贡献了约五分之一的利润。收入与利润之间的巨大剪刀差，清晰揭示了下游服务的高附加值属性。

将上述汽车经销商的盈利逻辑平移至机器人行业，摩根士丹利认为，综合考虑下游及相邻业务后，机器人经济的总收入规模可在GROM预测基础上，合理推算出2至3倍的扩张空间。