，仅从个人角度跟踪了一下外卖大战双方的补贴情况。
起因是今年春节前后，（当时阿里管理层说“三年不担心亏损”）， 尤其是高客单价订单，只要总额达到80-120元不等，就会补贴40元。
不过后来美团似乎也跟上来了，部分订单平台红包加上商家的补贴，甚至能超过淘宝闪购了。
4月的文章发出后，似乎微信公号和头条号都给我推流了，一时间大量评论涌入。
但让我没想到的是，留言者基本都不是我平时的主要读者群体，而是这场外卖大战的真正参与者：商户。
他们无视技术分析部分的内容，向我的文章投来了大量“亲切友好”的评论。
更多评论，可见下面。
由此，我突然意识到，我之前的关注点--美团阿里到底谁能赢得外卖大战，太过行业视角和投资视角了。
这个视角有一个很大的盲区：商家，真的有因为更多的订单就赚得更多、过得更好吗？
从结果来看，似乎完全没有，尤其是中小商户。
有一位商家评论发来了关键信息，外卖平台的超级大额红包， 商家要出大头、有些甚至 全是商家出的。
从下图可以看到，商家在某团给的补贴，从5元到22元不等，随着订单总额逐渐递增。
当然，平台肯定也有补贴，而且从外卖大战开打以来，阿里每单给的补贴，肯定超过美团。
但是，许多商家确实也陷入了“单子多了、利润少了”的窘境，甚至可能赔本赚吆喝。
那么不参与行不行？不参与你基本就从平台的推荐里消失了，除非消费者点名要吃你家的外卖。
但这样有品牌、有口碑的商户，在所有餐饮商户里的占比，是很低的。
大部分商家提供的餐饮品类，是很雷同的，你做什么炒饭，几公里内也做炒饭的可能不会低于10家。
连锁品牌就一定从外卖大战里获益了吗？ 可以看看瑞幸CEO郭谨一在去年一次业绩会上的表述：“咖啡目前是一种基于位置和门店驱动的消费品，配送履约成本与中国现制咖啡的主流价格区间相比过高，并不是一种理想的消费模式。今年的大规模补贴推动了外卖平台整体订单量的显著激增，导致瑞幸的配送订单占比的显著提高，对公司的利润率造成了一些压力。”
然后，其实骑手们在这场大战中，似乎也过得并不滋润，也有人来文章下面留言，他的意思大概是，配送费的减免，是因为骑手的收入减少了。
和红包补贴类似，配送费的减免相当于平台拉着骑手一起补贴消费者。
来自骑手的留言不多，我猜测他们不像商户的老板们那样，坐在店里可能还有闲暇时间精力，可以看看微信文章、发发牢骚什么的，骑手兄弟们应该要不是在送单，要么送完单累得只想刷抖音打游戏了。
不过，最后，毕竟还有评论关心我点的高客单价外卖，是不是太不划算了，让我大为感动
时至今日，外卖大战走到哪里了？
我认为外卖大战完全已经走入死胡同了，早该彻底结束了。
二级市场的分析师们，已经没啥指标可以追踪了，只能不停对比淘宝闪购和美团的UE，分析双方的UE差，是拉大了还是缩小了，我认为这完全就是悖论。
如果缩小了，就是阿里要赢了、美团要输了？会不会是阿里自己之前补贴多了，稍微一收就小了，美团本就没那么大力度的补贴，想缩小也没啥空间？
我认为UE只有几种情况下才有跟踪和对比价值：
1、首先，是自己和自己比。
2、看是正还是负的。
很多业务光看收入，增速很高，一看 UE ，是亏的，而且可能随着收入和订单增速的提高， UE 负得反而更多了。
这里面绝对有问题， 是不是管理人在坑股东的钱？我不知道。
但我绝对不是在说淘宝闪购。
3、 UE 由负转正的时候。
这非常关键，要分析哪里做对了，是否可持续。比如美团去年被迫退出亏损了多年的社区团购业务，这直接导致多多买菜开始盈利了。
这个行业，曾经也是刺刀见红（谁还记得橙心优选？），头部玩家厮杀多年也无人盈利。
现在，基本只剩下两家盈利了的公司（还有彻底区域化收缩了的兴盛优选）。
大家相亲相爱，多好。
4、 UE 从小正变为大正，此时赶紧问问自己，有没有护城河？能不能防止别人来自己碗里抢肉吃？有没有人想搞兄弟外卖，实际却坑兄弟两刀？
说了这么多，意思都是，UE最好就是自己和自己的过去比，两家公司的可比性其实没那么大，尤其当大家都是负的时候。
那么，外卖三国杀，到底谁赢了？
明眼人都早就看明白了：没有赢家。
在所有的参与方里，唯一的赢家：消费者（不考虑健康问题的话）。
在整个O2O大行业里的赢家：多多和抖音。
高盛5月10日刚发的研报，总结并预测了一下这场外卖大战。
日均订单量，截至26年3月底，美团7500万单，淘宝闪购6200万单，京东1300万单。
关键是，高盛预测未来美团的增长，还是会超过阿里，且美团在夏秋旺季会超过自己去年的高点。
而淘宝闪购虽然也会增长，但难以超过去年补贴最疯狂的时期了，京东外卖也差不多。
UE方面， 截至26年3月季度，美团-1.4元，阿里-3.2 元 ，京东-7.3 元。
淘宝闪购继续收窄亏损，美团也没转正，京东还在坚持的意义是什么？
3月季度的经调整经营利润，阿里最惨，因为UE更差+订单也多，但相比去年，已经大幅减少，然而亏损规模依然将近单季度200亿，而且高盛预计下个季度还是亏100多亿。
当然，淘宝闪购“减亏”能力更强，这个数字可以快速降低，但与此同时，订单量肯定也会减少，之前一直鼓吹的市场份额的故事，还讲不讲了？
马云：客户第一，员工第二，股东第三。
上图也可以看到，25年3月季度，美团刚有正的 经调整经营利润。
然后，京东发动偷袭、阿里加入催化，外卖三傻一起迎来大亏损时代。
内卷这件事，是不是仅仅发生在外卖领域？
高盛在研报里还提到：“我们预计，今年3月季度，中国互联网公司整体利润同比下降28%，而去年9月季度和12月季度分别同比下降 23% 和35%。其中，预计阿里巴巴和美团的调整后EBITA/EBIT分别同比下降84%和178%；而腾讯和拼多多预计仍能实现调整后 EBIT 增长，其中腾讯增速放缓至同比+10%，拼多多则在低基数基础上加速至同比+37%。”
腾讯和阿里在5月13日都刚发了财报，实际数字和高盛的预测基本相差不大。
怎么会这么惨？我感觉敌人在内部。
有些公司死活不上市，专门打击已上市公司的利润率。
抖省省在上线后，已经开展了不少1分钱买奶茶的活动了，虽然这不是外卖只是团购，但是外卖三傻都有团购业务，这业务本来是可以盈利的。
如何结构性和系统性的参与一个早该上市却不上市的巨头公司拖着大家一起下水的无限游戏，是中概股们未来共同要面对的诺奖级科研难题。
恒科敌人没有边界，中概股东关灯吃面。
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