一个耐人寻味的反差正在硅谷上演：Anthropic的估值预计将追平甚至超越SpaceX，但这家AI明星公司连自己的数据中心都没有。

据原文信息，Anthropic每月向SpaceX支付12.5亿美元租用GPU，算力基础设施几乎全靠租赁。换句话说，它最核心的“生产工具”并不在自己手里。

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估值逻辑与生意本质的错位

金融圈目前按SaaS的ARR倍数给AI公司定价，但前沿模型训练本质上是资本密集生意。真正的护城河不在模型参数，而在算力、电力等物理层资源——这恰恰是Anthropic的短板。

更关键的是，Anthropic的算力合同带有90天终止条款，而SpaceX通过旗下xAI与Anthropic构成直接竞争。租用竞争对手的算力，还随时可能被断供，这种结构让纯模型公司的估值泡沫在资本开支周期中显得格外脆弱。